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投資要點(diǎn)：
　　 LED芯片下游需求恢復(fù)，新技術(shù)Mini LED有望上量。國內(nèi)疫情放開后，房地產(chǎn)市場回暖，疊加旅游、住宿、零售、餐飲等消費(fèi)場景全面放開，演唱會(huì)、大型賽事等活動(dòng)密集舉辦，帶動(dòng)我國LED芯片下游市場需求反彈。MiniLED作為新一代高端顯示和背光技術(shù)，憑借傳統(tǒng)小間距無縫拼接、寬色域、長壽命、高防護(hù)性、高亮度和對比度等優(yōu)勢，將更快實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，迎來爆發(fā)式增長。預(yù)期2023年LED芯片產(chǎn)值達(dá)362億元，同比增長13.13%。
　　 LED芯片延長去庫存時(shí)間2年，產(chǎn)業(yè)鏈下游出現(xiàn)漲價(jià)潮。上輪LED芯片上行周期在16-17年，對應(yīng)下輪上行周期在20-21年，但因疫情管控，導(dǎo)致LED芯片替換需求延后，行業(yè)延長去庫存2年時(shí)間，隨著疫情放開，下游市場需求恢復(fù)，LED芯片需求有望在2023年迎來爆發(fā)。此外，近期LED芯片產(chǎn)業(yè)鏈封裝企業(yè)和終端廠商陸續(xù)宣布上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，上調(diào)幅度5%-20%不等。
　　產(chǎn)能隨定增加速釋放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)。公司積極擴(kuò)產(chǎn)，2020年增發(fā)布局高光效LED芯片950萬片產(chǎn)能，截至2022年年末，公司產(chǎn)能已有階段性提升，未來產(chǎn)能將得到加速釋放。同時(shí)公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)發(fā)力以MiniLED、景觀照明、手機(jī)背光、電視背光、車載領(lǐng)域等為代表的高端LED芯片。目前，公司Mini LED產(chǎn)品小批量生產(chǎn)，銀鏡倒裝芯片銷售初具規(guī)模。
　　盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：截至2023年7月31日，公司總市值58億元，對應(yīng)2023年預(yù)計(jì)市盈率44.98倍，低于可比公司77.45倍。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母公司凈利潤1.28/2.01/3.01億元，對應(yīng)EPS為0.23/0.36/0.54元，首次覆蓋給予“買入-A”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；行業(yè)技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品市場價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)。