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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.67億元，同比增長8.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，同比增長2.05%；從單季度水平來看，23Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元，環(huán)比增長9.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，環(huán)比增長7.71%，業(yè)績增速復(fù)合預(yù)期。
　　消費(fèi)市場逐步恢復(fù)，公司毛利率保持穩(wěn)定。公司23Q2利潤持續(xù)增長，國內(nèi)市場需求逐步恢復(fù)，從地區(qū)占比來看，公司23Q2境內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.60億元，環(huán)比提升17.5%，境外實(shí)現(xiàn)收入0.89億元，環(huán)比小幅下滑，國內(nèi)消費(fèi)市場呈現(xiàn)復(fù)蘇。從毛利水平來看，23H1公司綜合毛利率為40.85%，同比增加0.64pct，其中芯片毛利率為47.51%，同比下降1.42pct；模組毛利率為37.48%，同比增加1.15pct。費(fèi)用率來看，23H1公司銷售費(fèi)用率為3.83%，同比增加0.6pct，管理費(fèi)用率為4.34%，同比下降0.1pct，公司整體利潤水平呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢。
　　新品放量，產(chǎn)品多矩陣布局提升公司整體競爭力。公司不斷突破，23H1公司發(fā)布新品節(jié)奏加快，目前ESP32-S3和ESP32-C3現(xiàn)已成為公司新的旗艦產(chǎn)品，其中S3芯片加入了用于加速神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計(jì)算和信號處理等工作的向量指令，有助于AI開發(fā)者們實(shí)現(xiàn)高性能的圖像識別、語音喚醒和識別等應(yīng)用；C系列專注互聯(lián)技術(shù)的迭代升級，其中WiFi6新產(chǎn)品將配套更廣闊的無線連接應(yīng)用領(lǐng)域；H2芯片增加對IEEE 802.15.4技術(shù)支持，并且支持Thread/Zigbee協(xié)議，目前這款芯片已進(jìn)入批量生產(chǎn)階段。
　　軟硬件協(xié)同發(fā)展，提升公司整體AIoT生態(tài)。公司向全球所有的企業(yè)和開發(fā)者們提供一站式的AIoT產(chǎn)品和服務(wù)，擁有高度活躍的開發(fā)者社區(qū)，構(gòu)建豐富的應(yīng)用場景和解決方案，用技術(shù)共享推動萬物智聯(lián)，同時公司推動自研RISC-V內(nèi)核，降本增效，發(fā)展生態(tài)。展望未來，隨著全球Matter協(xié)議終端產(chǎn)品在23Q3逐步落地，對智能終端連接芯片需求提升，有望提升整體行業(yè)天花板以及公司整體滲透率。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為16.23/20.43/25.45億元，同比增速為27.68%/25.88%/24.57%，綜合毛利率40.11%/40.14%/40.43%，歸母凈利潤為1.37/1.88/2.29億元，同比增長41.12%/36.67%/22.04%。首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，市場競爭加劇，新品放量不及預(yù)期。