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事件：
　　7月31日召開國務(wù)院常務(wù)會議，提出決定核準(zhǔn)山東石島灣、福建寧德、遼寧徐大堡核電項(xiàng)目，要求在嚴(yán)格監(jiān)管、確保絕對安全的前提下有序發(fā)展核電。
　　能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及保供需求下核電高速審批趨勢延續(xù)：
　　自2019年核電項(xiàng)目審批重啟以來，2019-2021年我國每年核準(zhǔn)4-5臺核電機(jī)組，2021年下半年以來在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下我國能源安全遭遇巨大挑戰(zhàn)，我國電力系統(tǒng)頻繁遭遇限電困境，核電作為清潔基荷電源審批加速。2021年8月，受煤價(jià)大幅上漲火電發(fā)電意愿減弱以及能耗雙控指標(biāo)完成情況不佳影響，我國多省出現(xiàn)嚴(yán)重的缺電限電現(xiàn)象；2022年下半年受罕見持續(xù)高溫干旱天氣影響水電發(fā)電量不足再次導(dǎo)致缺電現(xiàn)象。連續(xù)限電背景下電力保供需求迫切，2022年國常會共核準(zhǔn)了10臺核電機(jī)組，較2021年數(shù)量翻倍，審批明顯提速。今年本次國常會再次一次性核準(zhǔn)6臺核電機(jī)組，預(yù)示著核電項(xiàng)目高速審批趨勢延續(xù)。本次核準(zhǔn)的6臺機(jī)組分別為中國廣核福建寧德核電項(xiàng)目5、6號機(jī)組、華能山東石島灣核電廠擴(kuò)建一期項(xiàng)目1、2號機(jī)組以及中國核電遼寧徐大堡核電項(xiàng)目1、2號機(jī)組，其中寧德核電和石島灣核電四臺機(jī)組均采用“華龍一號”技術(shù)，徐大堡核電兩臺機(jī)組采用CAP1000機(jī)型，均為三代核電技術(shù)。從長期看，隨著技術(shù)迭代下核電安全保障性增加，以及高比例新能源發(fā)電背景下基荷電源需求提升，我們認(rèn)為核電高速審批趨勢有望延續(xù)。
　　短期估值修復(fù)疊加遠(yuǎn)期確定性成長，核電值得長期堅(jiān)守：
　　核電資產(chǎn)屬性優(yōu)勢凸顯，是稀缺的兼具業(yè)績穩(wěn)定性和長期成長性的電源類型，我們認(rèn)為核電與水電資產(chǎn)屬性類似，其估值可與水電進(jìn)行對標(biāo)?；赑B-ROE模型對核電進(jìn)行合理估值，考慮公司分紅與長期可持續(xù)增長率，中國廣核、中國核電ROE和股息率與除長江電力外的水電企業(yè)基本相當(dāng)，且長期成長動力與發(fā)展空間高于水電。截至7月31日中國廣核、中國核電PB（LF）分別為1.48x和1.67x，相比于水電2x以上PB仍有較大提升空間，短期在中特估背景下核電估值仍有修復(fù)預(yù)期。從長期看，核電大規(guī)模投產(chǎn)將帶來業(yè)績持續(xù)增長，從目前國內(nèi)在建及核準(zhǔn)情況看，從2026年起我國核電項(xiàng)目將進(jìn)入投產(chǎn)高峰，具備持續(xù)增長潛力。
　　投資建議：
　　我國核電高速審批趨勢不改，本次核準(zhǔn)的三個(gè)核電項(xiàng)目控股股東分別為中國廣核、中國核電和華能核電開發(fā)有限公司，對應(yīng)持股比例分別為46%、54%和30%，同時(shí)，核電作為優(yōu)質(zhì)電源資產(chǎn)吸引部分電力央企及地方電力國企參股，后續(xù)隨著核電項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，參股核電項(xiàng)目的地方電力企業(yè)也有望充分受益。核電板塊重點(diǎn)推薦兩大核電巨頭【中國廣核】【中國核電】，同時(shí)建議關(guān)注參股核電項(xiàng)目的地方電力企業(yè)【福能股份】【浙能電力】【江蘇國信】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核電機(jī)組投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、下游用電需求不及預(yù)期、后續(xù)審批進(jìn)度不及預(yù)期、電價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。