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7月韓國(guó)出口點(diǎn)評(píng)
　　7月韓國(guó)出口同比增速大幅回落10.5個(gè)百分點(diǎn)至-16.5%，不及彭博一致預(yù)期（-15.0%）；工作日調(diào)整后的日均出口同比增速下降6.5個(gè)百分點(diǎn)至-16.4%。分產(chǎn)品看，半導(dǎo)體、手機(jī)等產(chǎn)品出口仍然低迷，此前景氣較高的汽車出口增速也因高基數(shù)而回落30.7個(gè)百分點(diǎn)，拖累韓國(guó)出口增速2.9個(gè)百分點(diǎn)（圖表1）；分國(guó)別看，對(duì)美、歐、日、中等主要貿(mào)易伙伴的出口均回落；剔除波動(dòng)大的船舶業(yè)和轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主的石油石化出口后，韓國(guó)出口同比增速回落8.3個(gè)百分點(diǎn)至-11.3%（圖表3）。整體看，韓國(guó)出口下跌超預(yù)期，半導(dǎo)體相關(guān)出口未明顯改善，指示全球制造業(yè)仍在探底過程中。
　　分產(chǎn)品看，半導(dǎo)體、手機(jī)等產(chǎn)品出口仍然低迷，汽車出口因基數(shù)效應(yīng)走弱。半導(dǎo)體是韓國(guó)最重要的出口品類（2022年占韓國(guó)出口的19%），7月同比增速下降5.6pct至-33.6%（圖表4），拖累出口增速6.3個(gè)百分點(diǎn)，；手機(jī)出口同樣保持低位，7月錄得-15.2%，較6月回落3.1個(gè)百分點(diǎn)；計(jì)算機(jī)出口因高基數(shù)消退有所改善，7月回升5.8pct至-13.0%，相比4月-37%的跌幅明顯收窄；由于全球原油需求持續(xù)低迷，石油石化出口延續(xù)回落趨勢(shì)，7月同比跌幅加深2.4個(gè)百分點(diǎn)至-34.9%。汽車是今年拉動(dòng)韓國(guó)出口幅度最大的品類，但高基數(shù)導(dǎo)致出口增速下降30.7個(gè)百分點(diǎn)至10.6%（圖表5），對(duì)出口的貢獻(xiàn)較6月下降2.9個(gè)百分點(diǎn)至1.3%。
　　分國(guó)家/地區(qū)看，韓國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口均顯著下滑。中國(guó)是韓國(guó)最大出口目的地（2022年約占韓國(guó)總出口的23%），7月韓國(guó)對(duì)中國(guó)出口同比增速為-25.1%，較6月下降6.1個(gè)百分點(diǎn)，跌幅仍深(圖表6)，拖累韓國(guó)出口5.5個(gè)百分點(diǎn)（圖表7），或反映中國(guó)內(nèi)需有待進(jìn)一步改善。新興市場(chǎng)方面，7月韓國(guó)對(duì)東盟的出口下行5.9個(gè)百分點(diǎn)至-22.7%，跌幅仍深。從對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的出口來看，7月韓國(guó)對(duì)美國(guó)和歐盟出口分別下降6.3pct和26.4pct至-8.1%和-8.4%，顯示美歐商品需求仍然較弱，這與7月美歐Markit PMI連續(xù)多月低于榮枯線的情況一致。
　　往前看，韓國(guó)出口超預(yù)期回落，半導(dǎo)體等關(guān)鍵品類持續(xù)低迷，顯示全球制造業(yè)周期仍位于底部區(qū)間。一方面，半導(dǎo)體周期尚未見底。韓國(guó)半導(dǎo)體出口自2023年1月見底后，同比跌幅連續(xù)5個(gè)月保持在-30%至-40%的區(qū)間，尚未出現(xiàn)明顯改善。臺(tái)積電在二季度財(cái)報(bào)下修全年?duì)I收指引，并將產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存調(diào)整持續(xù)時(shí)間從2023Q3推遲至2023Q4也顯示短期半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈仍面臨壓力。另一方面，全球商品需求偏弱的情況下，韓國(guó)出口面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。但考慮到美元指數(shù)相對(duì)2022年貶值，邊際提振全球名義出口增速，疊加四季度低基數(shù)，下半年韓國(guó)出口可能低位企穩(wěn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外商品需求超預(yù)期回落，全球衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇。