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事件：
　　藥明康德近期發(fā)布了2023年半年度報(bào)告：2023H1公司實(shí)現(xiàn)收入188.7億（同比+6.3%），歸母凈利潤53.1億（同比+14.6%），扣非歸母凈利潤47.6億（同比+23.7%），期間毛利率提升4.3pct至40.5%；2023Q2實(shí)現(xiàn)收入99.1億（同比+6.7%），歸母凈利潤31.5億（同比+5.1%），扣非歸母凈利潤28.9億（同比+35.4%），期間毛利率提升4.4pct至41.2%。
　　CRDMO和CTDMO業(yè)務(wù)模式優(yōu)勢盡顯，DDSU進(jìn)入收獲期
　　分業(yè)務(wù)看：化學(xué)業(yè)務(wù)收入近135億（同比+4%），其中工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）的服務(wù)收入近97億（同比+2%）；剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，D&M收入同比增長55%。2023H1公司新增583個(gè)分子，D&M管線累計(jì)達(dá)到2819個(gè)，其中商業(yè)化項(xiàng)目56個(gè)，臨床III期階段59個(gè)、臨床II期階段301個(gè)、臨床I期及臨床前項(xiàng)目2403個(gè)。測試業(yè)務(wù)收入近31億（同比+19%），其中實(shí)驗(yàn)室分析及測試服務(wù)收入不到23億（同比+19%），臨床CRO及SMO收入近9億（同比+18%），藥物安全性評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)同比增長24%。生物學(xué)業(yè)務(wù)收入超12億（同比+13%），DNA編碼化合物庫（DEL）服務(wù)客戶超過1600家。2023H1生物學(xué)業(yè)務(wù)板塊新分子種類及生物藥相關(guān)收入同比強(qiáng)勁增長51%，占生物學(xué)業(yè)務(wù)收入比例由2021年的不到15%提升至2023H1的超25%。細(xì)胞及基因療法業(yè)務(wù)收入超7億（同比+16%），截至2023年6月末，在手訂單同比增長29%。共服務(wù)69個(gè)項(xiàng)目，其中包括10個(gè)II期臨床試驗(yàn)項(xiàng)目，7個(gè)III期臨床試驗(yàn)項(xiàng)目（其中2個(gè)項(xiàng)目處于上市申請審核階段，2個(gè)項(xiàng)目處于上市申請準(zhǔn)備階段）。國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部收入超3億，同比下滑25%。2023年上半年，公司為客戶研發(fā)的兩款新藥已獲批上市，2023年二季度，公司獲得了第一筆客戶銷售的收入分成，實(shí)現(xiàn)從0到1的突破。隨著越來越多客戶藥品上市，預(yù)計(jì)未來十年銷售收入分成將達(dá)到超過50%的復(fù)合增速。2023H1公司為客戶完成12個(gè)項(xiàng)目的IND申報(bào)，同時(shí)獲得11個(gè)臨床試驗(yàn)批件（CTA）。目前，公司已累計(jì)為客戶完成184個(gè)項(xiàng)目的IND申報(bào)工作，并獲得155個(gè)項(xiàng)目的CTA，其中2個(gè)項(xiàng)目已獲批上市，2個(gè)項(xiàng)目處于上市申請階段，以及5個(gè)臨床III期項(xiàng)目，30個(gè)臨床II期項(xiàng)目和70個(gè)臨床I期項(xiàng)目，覆蓋多個(gè)疾病領(lǐng)域。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　公司獨(dú)特的CRDMO和CTDMO業(yè)務(wù)模式能夠高效滿足全球客戶日益增長的需求，并持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司未來的長期發(fā)展。2023年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)全年收入增長5-7%。顯示了公司在CRDMO和CTDMO業(yè)務(wù)模式驅(qū)動(dòng)下持續(xù)加速發(fā)展的信心。維持預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為415/535/664億元，增速分別為5%/29%/24%；歸母凈利潤為97/122/153億元，增速分別為10%/26%/25%；EPS為3/4/5元/股，對(duì)應(yīng)PE為22/17/14。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　訂單增長和產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)景氣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。