>> 銀河證券-諾禾致源(688315)業(yè)績略低于預(yù)期，看好平臺迭代升級后盈利改善-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
大?。?/td>
| 832KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年報，公司2023年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入9.30億元（+9.44%），歸母凈利潤0.75億元（+32.34%），扣非凈利潤0.58億元（+24.43%），經(jīng)營性現(xiàn)金流-451.35萬元；2023年Q2實現(xiàn)營業(yè)收入4.89億元（+5.66%），歸母凈利潤0.53億元（+38.9%），扣非凈利潤0.38億元（+11.4%）。
持續(xù)構(gòu)建全球區(qū)域服務(wù)能力，境外收入占比穩(wěn)步提升。2023年上半年公司在中國大陸地區(qū)營收為4.66億元（-5.72%），占比約為50.16%（同比-8.07pct）；港澳臺及海外地區(qū)營收4.63億元，同比增長30.79%，占比約為49.8%（同比+8.1pct），整體增長略低于此前預(yù)期，我們認(rèn)為主要是部分客戶訂單等待平臺迭代及受海外宏觀經(jīng)濟因素影響，但海外收入占比提升趨勢較為確定，目前公司在境內(nèi)設(shè)有天津、上海及廣州實驗室，在新加坡、美國、英國建立了本地化運營的實驗室，在中國香港、新加坡、美國、英國、荷蘭、日本等國家和地區(qū)設(shè)有子公司，業(yè)務(wù)覆蓋全球六大洲約90個國家/地區(qū)，服務(wù)客戶近7,000家。隨著新測序平臺迭代完成及全球區(qū)域化建設(shè)布局進一步完善，我們看好公司基因測序服務(wù)業(yè)務(wù)未來成長。
平臺換代及智能化持續(xù)升級，有望驅(qū)動運營效率進一步提升。2023H1公司毛利率為41.57%（-0.65pct），我們認(rèn)為主要是毛利率相對較低的建庫測序平臺服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升所致，2023H1該業(yè)務(wù)收入為4.45億元（+24.21%），占比47.88%（+5.69pct）；生命科學(xué)基礎(chǔ)科研服務(wù)業(yè)務(wù)收入3.01億元（+14.92%），占比32.33%（+1.54pct）。公司圍繞測序及建庫業(yè)務(wù)，構(gòu)建完善服務(wù)體系及解決方案，不斷加強信息化運營和自動化、智能化生產(chǎn)能力，引進Illuminia新一代測序系統(tǒng)Novaseq XPlus和Pacbio大型測序平臺Revio，不斷擴展基因組學(xué)和多組學(xué)解決方案，應(yīng)用柔性智能交付平臺Falcon，并在此基礎(chǔ)上推出滿足WGS/WES/RNAseq/建庫測序產(chǎn)品四大產(chǎn)品類型的小型化FalconII（具備柔性智能、高效生產(chǎn)、穩(wěn)定交付特點，已部署英國、美國、天津、廣州、上海等實驗室），實現(xiàn)多品統(tǒng)一全自動流程的優(yōu)化整合，人效提升30%+。此外，公司引進聲波自動化移液系統(tǒng)，使得微生物擴增子產(chǎn)品人效提升50%+。
構(gòu)建核心技術(shù)體系平臺，引導(dǎo)臨床應(yīng)用開拓。公司持續(xù)開發(fā)整合多組學(xué)解決方案，并在分子育種、單細(xì)胞、de novo測序、轉(zhuǎn)錄組與表觀組學(xué)、宏基因組學(xué)、三代測序技術(shù)新應(yīng)用等方向不斷深耕與突破，截至2023H1，公司聯(lián)合署名/被提及的SCI文章超2萬篇，累計影響因子近120,000，獲基因測序技術(shù)專利62項，軟件著作權(quán)320項。2023H1公司醫(yī)學(xué)研究與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入1.33億元（+6.5%）。臨床方面，公司基于“人EGFR、KRAS、BRAF、PIK3CA、ALK、ROS1基因突變檢測試劑盒（半導(dǎo)體測序法）”，進一步開拓入院業(yè)務(wù)，合作項目覆蓋腫瘤、遺傳、感染等臨床檢測方向，實現(xiàn)了臨檢業(yè)務(wù)協(xié)同增長，截止2023H1已累計在數(shù)十家核心醫(yī)院完成試劑盒入院。此外，公司持續(xù)加強基于NGS技術(shù)在遺傳病臨床上的轉(zhuǎn)化應(yīng)用，在罕見病新生兒篩查、心血管系統(tǒng)、皮膚系統(tǒng)、眼科系統(tǒng)、血液系統(tǒng)等領(lǐng)域展開合作研究，并積極探索長讀長測序、甲基化測序等新技術(shù)的臨床應(yīng)用。
投資建議：公司深耕基因測序服務(wù)，發(fā)揮規(guī)模化及智能化優(yōu)勢，不斷提升運營效率，全球本土化運營初見成效，長期增長前景廣闊?？紤]到公司平臺迭代存磨合期及上半年需求復(fù)蘇較弱，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至2.17/2.93/3.88億元，同比增長22.53%/34.74%/32.62%，EPS為0.54/0.73/0.97元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為48/36/27倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：海外市場滲透不及預(yù)期的風(fēng)險、競爭加劇的風(fēng)險、科研活力恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
