>> 西部證券-容百科技(688005)2023年半年報點評：原材料波動導(dǎo)致業(yè)績承壓，加速海外市場布局-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 277KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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核心結(jié)論
事件：公司發(fā)布2023年半年報，23年上半年公司實現(xiàn)營收128.94億元，同比+11.61%，歸母凈利潤3.79億元，同比-48.46%，扣非歸母凈利潤3.25億元，同比-55.06%。單季度來看，23Q2公司營收45.26億元，同比-29.11%，環(huán)比-45.91%，歸母凈利潤0.68億元，同比-84.58%，環(huán)比-78.01%，扣非歸母凈利潤0.27億元，同比-93.55%，環(huán)比-90.75%。
原材料價格波動拖累業(yè)績，高鎳龍頭地位穩(wěn)固。我們預(yù)計公司上半年三元正極出貨量約4.5萬噸，同比增長超過30%，國內(nèi)三元市占率為18.3%，同比去年上升4.3個百分點，蟬聯(lián)第一，國內(nèi)高鎳三元市占率超過35%，連續(xù)多年保持榜首地位。其中Q2出貨量預(yù)計1.9萬噸，同比+9%，環(huán)比-27%，主要由于4、5月份鋰價大幅波動，下游電池廠加大去庫力度減少采購，隨著6月鋰價企穩(wěn)，公司出貨量明顯增加。公司Q2單噸凈利約0.4萬元/噸，環(huán)比下降近70%，主要由于鋰價下跌及產(chǎn)能利用率降低影響，隨著需求恢復(fù)增長，預(yù)計Q3公司出貨量有望達3萬噸左右，單噸凈利恢復(fù)到1萬元/噸以上，預(yù)計公司全年出貨量為11.5萬噸，單噸平均凈利約0.9萬元/噸。
加速海外市場布局，錳鐵鋰和鈉電進展順利。公司在韓國已率先完成正極、前驅(qū)體和循環(huán)回收等一體化布局，建成2萬噸/年正極和0.6萬噸/年前驅(qū)體產(chǎn)能，與北美主流客戶及日韓知名電池企業(yè)合作，同時繼續(xù)擴大韓國產(chǎn)能布局，新增規(guī)劃8萬噸正極和8萬噸前驅(qū)體項目，歐洲工廠也在積極布局。公司上半年錳鐵鋰?yán)塾嫵鲐浗?，四輪動力端實現(xiàn)百噸級出貨，推出新品M6P（高鎳三元和LMFP摻混材料），鈉電正極實現(xiàn)近百噸出貨，產(chǎn)品開發(fā)、客戶開發(fā)及上車進度處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，有望明顯貢獻新增量。
投資建議：受原材料波動及三元需求影響，下調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤10.7/15.1/20.2億元（原預(yù)期17.8/22.4/27.0億元），同比-20.7%/+40.5%/+33.7%，對應(yīng)PE為21x/15x/11x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，原料價格大幅波動，海外進展不及預(yù)期
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