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投資事件
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.94億元，同比增長(zhǎng)11.61%；歸母凈利潤(rùn)3.79億元，同比下降48.46%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.25億元，同比下降55.06%。
　　投資要點(diǎn)
　　第二季度業(yè)績(jī)短期承壓，主要系材料價(jià)格影響
　　2023年上半年，公司歸母凈利潤(rùn)3.79億元，同比下降48.46%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.25億元，同比下降55.06%。其中第二季度公司歸母凈利潤(rùn)6836.04萬(wàn)元，同比下降84.58%；扣非歸母凈利潤(rùn)2749.26萬(wàn)元，同比下降93.55%。第二季度利潤(rùn)出現(xiàn)較大程度下滑，主要系原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，采購(gòu)及銷(xiāo)售價(jià)格存在偶發(fā)性錯(cuò)配，庫(kù)存計(jì)價(jià)損失較重導(dǎo)致。
　　市場(chǎng)份額繼續(xù)提升，韓國(guó)基地布局加速
　　據(jù)電池網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年公司國(guó)內(nèi)三元正極材料市場(chǎng)占有率為18.3%，同比提升4.3個(gè)百分點(diǎn)，蟬聯(lián)第一；細(xì)分到高鎳三元市場(chǎng)，公司國(guó)內(nèi)高鎳三元正極材料市場(chǎng)占有率超過(guò)35%，連續(xù)多年保持榜首地位。在出海方面，公司在韓國(guó)已率先完成正極、前驅(qū)體和循環(huán)回收等一體化布局，已建成2萬(wàn)噸/年正極和0.6萬(wàn)噸/年前驅(qū)體產(chǎn)能，與北美主流客戶(hù)及日韓知名電池企業(yè)合作；于近日收到韓國(guó)政府新萬(wàn)金開(kāi)發(fā)廳批準(zhǔn)公司在韓國(guó)新增建設(shè)前驅(qū)體年產(chǎn)能8萬(wàn)噸的通知；此外公司同步籌建北美辦事處，并開(kāi)展歐洲建廠(chǎng)的可行性論證。
　　三元超高鎳持續(xù)導(dǎo)入下游，新材料產(chǎn)品推進(jìn)量產(chǎn)
　　在三元產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面，公司超高鎳多晶產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)百?lài)嵓?jí)出貨，應(yīng)用于長(zhǎng)續(xù)航電池；9系單多晶產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)百?lài)嵓?jí)出貨，應(yīng)用于4680電池體系，大規(guī)模起量在即；Ni90高鎳產(chǎn)品已批量供貨衛(wèi)藍(lán)新能源360Wh/kg半固態(tài)電池體系，正式應(yīng)用在蔚來(lái)ET7等三款車(chē)型；中鎳7系單晶高電壓完成客戶(hù)導(dǎo)入驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)小批量出貨。在前沿新技術(shù)方面，2023上半年公司鈉電正極材料出貨近百?lài)?；磷酸錳鐵鋰出貨近千噸，磷酸錳鐵鋰預(yù)計(jì)于2023三季度在動(dòng)力端開(kāi)展冬標(biāo)測(cè)試；推出新品M6P(高鎳三元和LMFP的摻混材料)，該材料瓦時(shí)成本比中鎳三元低15%以上。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司是全球領(lǐng)先的三元正極龍頭企業(yè)，新產(chǎn)品和韓國(guó)基地放量在即?？紤]到材料價(jià)格波動(dòng)幅度大和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別至10.19、16.71、22.76億元(下調(diào)前分別為17.09、22.01、26.45億元)，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.26、3.70、5.05元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22、14、10倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能利用率較低，海外業(yè)務(wù)開(kāi)展法律政策變化等。