>> 國泰君安-容百科技(688005)公司近況更新：高鎳龍頭地位穩(wěn)固，行業(yè)需求有望復蘇-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大?。?/td>
| 930KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石巖，龐鈞文，牟俊宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
維持增持評級。考慮行業(yè)新增產(chǎn)能投放帶來的競爭加劇，下修2023-2024年EPS為3.59（-0.59）元、4.83（-1.13）元，新增25年EPS為6.29元，參考可比公司估值并給予行業(yè)龍頭一定估值溢價2023年22XPE，下修目標價為78.98（-4.62）元。
高鎳三元正極龍頭地位穩(wěn)固。公司22年正極出貨量8.9萬噸國內(nèi)第一，同增約70.1%快于行業(yè)；23Q1出貨量達2.61萬噸，同增約50%，市占率進一步提升。23年以來受下游客戶去庫存及行業(yè)淡季影響，23Q1中國三元動力電池產(chǎn)量54.7GWh，同比增長15.1%，行業(yè)整體需求相對低迷。隨著經(jīng)濟逐步恢復，新能源車銷量有望迎來復蘇。
原材料價格波動影響盈利能力。碳酸鋰價格由22Q460萬/噸回落至目前20萬元左右，造成正極材料行業(yè)庫存管理巨大沖擊。我們估算，22年公司單噸扣非盈利為1.45-1.5萬元，23Q1單噸扣非盈利約為1.1-1.2萬元。目前碳酸鋰價格短期趨于穩(wěn)定，從23Q1開始公司依據(jù)原材料長期供貨協(xié)議進行庫存管理，采用背靠背定價及上游供應(yīng)商合作等方式減少材料價格波動影響。
打造綜合正極材料供應(yīng)商。公司依托高鎳三元正極材料先發(fā)優(yōu)勢，公司Ni90、NCA及超高鎳系列產(chǎn)品累計出貨超千噸。同時公司加快磷酸錳鐵鋰（LMFP）和鈉電正極材料的發(fā)展，目前LMFP累計出貨近千噸級，鈉電正極完成客戶審廠認證，為公司提供新的業(yè)績驅(qū)動力。
風險提示：新能源車銷量不及預期，行業(yè)競爭格局加劇
|
|
