>> 國融證券-白酒行業(yè)點評：政策近期較為積極，白酒板塊預期改善-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
大小： |
477KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國融證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
安青梁 |
| 行業(yè)名稱： |
白酒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件
7月31日，國務院辦公廳轉發(fā)了國家發(fā)改委發(fā)布的《關于恢復和擴大消費的措施》，從穩(wěn)定大宗消費、擴大服務消費、促進農村消費、擴展新型消費、完善消費設施、優(yōu)化消費環(huán)境等幾個方面提出20條針對性舉措。
投資要點
穩(wěn)增長政策引導下，白酒預期出現改善。近期穩(wěn)增長政策密集出臺，白酒作為順周期板塊對宏觀經濟較為敏感。7月政治局會議對市場情緒起到提振作用，隨后輕工業(yè)穩(wěn)增長工作方案中提出進一步壯大白酒等特色食品產業(yè)集群，關于恢復和擴大消費的措施也再次強調深入實施擴大內需戰(zhàn)略，充分發(fā)揮消費對經濟發(fā)展的基礎性作用。宏觀數據方面，7月制造業(yè)PMI為49.3%，環(huán)比繼續(xù)出現改善；服務業(yè)PMI51.5%，仍然處于擴張區(qū)間。后續(xù)政策發(fā)力期，經濟筑底回升，商業(yè)活動增加將帶動白酒消費的提升，酒企以及經銷商預期也將有所回暖，Q3、Q4雙節(jié)消費旺季有望提前布局，聚飲、宴席等消費場景將拉動庫存的去化。
業(yè)績披露期，行業(yè)表現或將分化。據Wind數據顯示，截至2023年7月31日，白酒板塊共有5家披露業(yè)績預告，1家披露中報。自春節(jié)后白酒進入消費淡季，疊加宏觀經濟復蘇預期轉弱，市場較為擔憂白酒需求的下滑以及前期積累庫存的消化進程，白酒Q2走勢維持低位震蕩顯示出市場對中報預期較低，悲觀情緒有所釋放。目前頭部白酒上半年任務完整度較高，動銷情況良好，批價近期也維持穩(wěn)定，據今日酒價數據，截至2023年7月31日，當年原箱與散瓶飛天茅臺價格分別為2925/2730元，后續(xù)消費旺季批價有望抬升。對于白酒而言，強大的品牌力、產品力與渠道力為業(yè)績的有力保障，行業(yè)內部高端白酒預計仍將維持穩(wěn)健，次高端白酒或將有所分化，庫存較低的酒企推動改革與運營將更為順暢，區(qū)域次高端白酒有望延續(xù)增長趨勢，總體來看二季度行業(yè)基本面有望出現向上拐點。中長期來看行業(yè)產品結構的升級以及市場份額向頭部集中趨勢仍將延續(xù)
投資建議：白酒上半年產量累計同比下滑，供給有所收縮，市場向頭部進一步集中。目前頭部高端白酒企業(yè)中報確定性最強，次高端白酒內部表現預計將有所分化，品牌力較強的酒企業(yè)績較為穩(wěn)定。從估值來看，目前白酒申萬行業(yè)指數PE-TTM為32倍，處于近五年來的38.4%分位點，近期板塊受穩(wěn)增長提振有所反彈，后續(xù)行情有望回歸基本面，估值將隨業(yè)績的改善而出現修復，建議把握順周期的布局機會。
風險因素：行業(yè)政策風險，食品衛(wèi)生安全風險，消費復蘇不及預期風險
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