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公告要點(diǎn)：2023年7月，小鵬汽車共計(jì)交付新車11008輛，同比-4.5%，環(huán)比+28%，環(huán)比連續(xù)六個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長，重新邁入萬輛交付新里程。至此，小鵬汽車2023年累計(jì)交付量達(dá)到52443輛。
　　G6帶動(dòng)7月交付量環(huán)比高增，公司積極爬升產(chǎn)能進(jìn)一步促進(jìn)業(yè)績提升。小鵬G6于7月19日開啟交付，到7月底已在全國110座城市啟動(dòng)規(guī)模交付，累計(jì)交付量超3900臺(tái)。G6熱銷帶動(dòng)客流量激增，助力交付量提升，目前，公司正積極爬升G6的供應(yīng)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)產(chǎn)能提升后將進(jìn)一步提振公司業(yè)績。7月26日，小鵬汽車官宣與大眾汽車集團(tuán)達(dá)成長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方將基于各自核心競爭力和小鵬汽車的G9車型平臺(tái)、智能座艙以及高階輔助駕駛系統(tǒng)軟件，共同開發(fā)兩款B級(jí)電動(dòng)汽車車型，以大眾汽車品牌在中國市場銷售；此外，雙方還將在多個(gè)領(lǐng)域探索其他潛在的戰(zhàn)略合作，包括未來電動(dòng)車平臺(tái)、軟件技術(shù)和供應(yīng)鏈方面的合作。
　　智能化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，“AI代駕”模式實(shí)現(xiàn)安全、有效的XNGP功能。小鵬汽車于7月在北京開啟了城市NGP試駕，交出了“總里程達(dá)16914公里，用戶滲透率、里程滲透率、時(shí)長滲透率高達(dá)99%，千公里被動(dòng)接管僅3.3次”的成績，此后城市NGP正式登陸佛山。XNGP高階智能輔助駕駛功能隨小鵬G6 Max交付即上線，并且隨著G6的上市，小鵬計(jì)劃發(fā)布“AI代駕”模式，并于2023Q4向所有Max版用戶推送，“AI代駕”模式下，用戶能夠?qū)崿F(xiàn)安全、有效率地使用XNGP。新車方面，小鵬X9預(yù)計(jì)于2023Q4上市，搭載英偉達(dá)Orin-X芯片，配備激光雷達(dá)，支持XNGP全場景領(lǐng)航輔助駕駛功能，有望助力銷量提升。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：鑒于公司智能化技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢+組織架構(gòu)革新+G6為代表的新一輪新車陸續(xù)上市，與大眾建立長期戰(zhàn)略技術(shù)關(guān)系，軟件持續(xù)創(chuàng)收，我們維持公司23-25年?duì)I收261.4/540.0/770.0億元，歸母凈利潤-70.3/-32.5/2.8億元，對應(yīng)PS為3.7/1.8/1.3倍?？紤]智駕算法能力領(lǐng)先以及長期軟件供應(yīng)持續(xù)收費(fèi)，我們認(rèn)為公司應(yīng)該享受更高估值，對比行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)特斯拉PS，給予小鵬汽車2024年5X目標(biāo)PS，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)169.24港幣，當(dāng)前股價(jià)82.7港幣（2023年8月2日），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期；終端需求恢復(fù)低于預(yù)期；L3級(jí)別自動(dòng)駕駛政策推出節(jié)奏不及預(yù)期等。