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小鵬G6開啟全國交付，預期穩(wěn)態(tài)月銷過萬，維持H股“買入”評級
　　6月29日，小鵬發(fā)布純電動轎跑中型SUVG6，作為“扶搖架構”首款車，搭載智能電動、制造等的最新技術，售價20.99-27.69萬元。公司于7月10日在廣州、深圳等多城開始交付，7月15日開啟全國交付，預計8、9月份交付迅速上量。扶搖架構+G6高性價比+智能化優(yōu)勢，我們預期G6穩(wěn)態(tài)月銷10000輛，預計公司23-25年銷量分別為16.6/29.8/39.5萬輛（前值15.3/27.5/37.5萬輛），營收分別為405/714/964億元（前值376/703/961億元）。我們采用可比公司估值，考慮到公司核心產品G6的主要貢獻在24年，給予小鵬1.5x 2024EPS，對應目標價72.19港幣（前值55.01港幣），維持“買入”評級。
　　XNGP智能化領先，XNGP第二階段能力將擴展至50個城市
　　G6搭載智能輔助駕駛系統(tǒng)XNGP，包含城市NGP、高速NGP，以及VPA-L停車場記憶泊車三大功能。截至7月17日，城市NGP已覆蓋北京、上海、廣州、深圳四個城市；7月11日，城市NGP“進京”一周內，里程滲透率高達98.97%。公司預計23H2將城市NGP拓展到50個城市，并同步向全部XNGP車主推出“通勤模式”和“AI代駕”，實現(xiàn)用戶日常高頻用車場景無縫銜接。全車共配備31顆智能駕駛傳感器（MAX版2顆激光雷達），配合英偉達雙Orin-X輔助駕駛芯片，總算力達508TOPS，在沒有高精地圖的區(qū)域，可根據(jù)用戶習慣及時推演智能駕駛路線，實現(xiàn)智能駕駛全場景覆蓋。
　　800V超高壓快充提升補能體驗，755km超長續(xù)航告別里程焦慮
　　小鵬G6搭載國內首個量產的全域800V高壓SiC碳化硅平臺和3C電芯，配合800V電樁，可實現(xiàn)充電10分鐘、最高補能300km，使用普通400V電樁充電速度也提升近一倍。續(xù)航方面，G6通過降低能耗提高續(xù)航里程。G6全車采用17處低風阻設計，風阻系數(shù)低至0.248C，同時借助鋁壓鑄減重，進一步降低能耗。G6580km Pro版百公里綜合電耗降至13.2kWh，CLTC綜合續(xù)航最高580km，可滿足用戶日常用車需求。
　　XPower電驅系統(tǒng)提供強勁動力，“一體化設計”保障乘客安全
　　動力方面，G6采用800VXPower電驅系統(tǒng)，580km Pro版搭載最大功率218kW的電動機,扭矩最大440N·m,零百加速6.6s，強勁動力帶來跑車級體驗。安全性方面，G6整車采用CIB電池車身一體化設計，通過3層防撞結構，防護電池安全，側柱碰抗壓能力可達80噸。同時，基于扶搖架構設計，G6前后底板采用一體化壓鑄技術，扭轉剛度可達41600N·m/deg。在多重保護下，G6同時滿足C-NCAP、EURO-NCAP和C-IASI三重標準，安全有保障。
　　風險提示：消費需求弱，供應鏈短缺等。