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本周看點(diǎn)
　　蜂巢能源20GWh項(xiàng)目投產(chǎn)
　　昆侖新材宜賓昆侖生產(chǎn)基地電解液產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)
　　寧德時(shí)代(300750.SZ)：發(fā)布2023年半年度報(bào)告
　　億緯鋰能(300014.SZ)：與EA簽訂諒解備忘錄
　　鋰電材料價(jià)格
　　鈷產(chǎn)品：電解鈷（29.0萬(wàn)元/噸，-0.68%）；四氧化三鈷（17.9萬(wàn)元/噸，-2.46%）；硫酸鈷（4.5萬(wàn)元/噸，-5.31%）；
　　鋰產(chǎn)品：碳酸鋰（28.1萬(wàn)元/噸，-2.60%），氫氧化鋰（26.3萬(wàn)元/噸，-2.60%）；
　　鎳產(chǎn)品：電解鎳（17.5萬(wàn)元/噸，00.43%），硫酸鎳（3.6萬(wàn)元/噸，1.41%）；
　　中游材料：三元正極（523動(dòng)力型22.4萬(wàn)元/噸，-1.32%；622單晶型24.1萬(wàn)元/噸，-1.23%；811單晶型26.4萬(wàn)元/噸，-5.04%）；磷酸鐵鋰（9.5萬(wàn)元/噸，-0.53%）；負(fù)極（人造石墨（低端產(chǎn)品）2.2萬(wàn)元/噸，0.00%；人造石墨（中端產(chǎn)品）3.5萬(wàn)元/噸，0.00%；人造石墨（高端產(chǎn)品）4.3萬(wàn)元/噸，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；電解液（鐵鋰型3.0萬(wàn)元/噸，0.00%；三元型3.7萬(wàn)元/噸，0.00%；六氟磷酸鋰14.6萬(wàn)元/噸，-2.01%）
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　電動(dòng)車(chē)仍處于高速增長(zhǎng)期，新能源長(zhǎng)期趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)2020年下半年至今經(jīng)歷高速增長(zhǎng)，在滲透率超30%的情況下仍維持可觀增速，而歐洲/美國(guó)市場(chǎng)滲透率相較國(guó)內(nèi)仍有較大提升空間，正處于政策推動(dòng)與快速追趕過(guò)程中。疊加儲(chǔ)能市場(chǎng)方興未艾，電池行業(yè)將隨新能源車(chē)需求增長(zhǎng)和儲(chǔ)能市場(chǎng)潛能釋放得到快速發(fā)展。
　　產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存基本結(jié)束，行業(yè)盈利拐點(diǎn)將至。產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展節(jié)奏受短期外部因素影響，一季度產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)疲軟，主要原因系：1）車(chē)廠和電池環(huán)節(jié)壓價(jià)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)進(jìn)入通縮周期；2）碳酸鋰疊加預(yù)期帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入去庫(kù)存和低庫(kù)存狀態(tài)；3 ）擔(dān)心一季報(bào)及其他板塊吸血，導(dǎo)致資金撤離或處于觀望狀態(tài)。當(dāng)前各企業(yè)月度排產(chǎn)及一季報(bào)均反映出產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存走向尾聲。當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格也已止跌上漲，有望改變?nèi)a(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期，部分環(huán)節(jié)反向進(jìn)入成本推漲過(guò)程，如六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)，前期資產(chǎn)端受損的公司將迎來(lái)修復(fù)。產(chǎn)業(yè)鏈普遍排產(chǎn)下滑、持續(xù)降價(jià)的至暗時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，量?jī)r(jià)、經(jīng)營(yíng)均進(jìn)入穩(wěn)定趨好階段。
　　各環(huán)節(jié)盈利分化，頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。在前期行業(yè)盈利底部區(qū)間，各環(huán)節(jié)內(nèi)部出現(xiàn)明顯分化：二線(xiàn)廠商一方面自身供應(yīng)與需求均不穩(wěn)定，量上受到的影響更大，另一方面降價(jià)對(duì)高成本產(chǎn)能形成的壓力更大，部分企業(yè)已面臨虧損；而頭部企業(yè)經(jīng)歷多輪產(chǎn)業(yè)周期淬煉，憑借成本優(yōu)勢(shì)展現(xiàn)出較強(qiáng)盈利韌性，龍頭地位進(jìn)一步強(qiáng)化。
　　建議關(guān)注：在產(chǎn)業(yè)周期中脫穎而出、具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的公司，包括電池環(huán)節(jié)寧德時(shí)代(300750，未評(píng)級(jí))、電解液龍頭天賜材料(002709，未評(píng)級(jí))、隔膜龍頭恩捷股份(002812，未評(píng)級(jí))、負(fù)極具備成本優(yōu)勢(shì)的尚太科技(001301，未評(píng)級(jí))、正極一體化公司華友鈷業(yè)(603799，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策變化風(fēng)險(xiǎn)；電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)，盈利變化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能投放加快，過(guò)剩引發(fā)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果。