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行情回顧：7月A股大盤(pán)持平或小幅上漲，A股紡織服裝板塊明顯強(qiáng)于大盤(pán)，紡織制造略好于品牌服飾；港股大盤(pán)上行，紡服漲幅小幅好于大盤(pán)。
　　近期復(fù)盤(pán)&觀點(diǎn)：1、品牌服飾：1）行業(yè)方面，經(jīng)歷5月-6月中旬增長(zhǎng)疲軟后，6月中下旬開(kāi)始企穩(wěn)回升，6月服裝社零復(fù)蘇趨勢(shì)好于5月，同比2022/2021年增長(zhǎng)6.9%/8.2%，疊加品牌中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告表現(xiàn)良好，帶動(dòng)指數(shù)行情底部回升。2）個(gè)股方面，①港股運(yùn)動(dòng)品牌：7月中旬品牌披露Q2流水表現(xiàn)，股價(jià)短暫受到影響，而隨后在體育消費(fèi)刺激政策推動(dòng)下上漲。我們認(rèn)為Q2流水披露后，上半年弱復(fù)蘇預(yù)期調(diào)整充分，估值見(jiàn)底，下半年逐月基數(shù)回落和運(yùn)動(dòng)賽事催化，消費(fèi)復(fù)蘇貝塔強(qiáng)化的同時(shí)運(yùn)動(dòng)賽道alpha有望凸顯；中長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)龍頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，估值修復(fù)空間大。②A股品牌：在較高的行業(yè)景氣度下總體保持良好基本面，報(bào)喜鳥(niǎo)和海瀾之家7月漲幅較大主要由于零售增速較快、業(yè)績(jī)預(yù)期較強(qiáng)，優(yōu)質(zhì)男裝8月中報(bào)披露經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的改善有望進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)信心，全年業(yè)績(jī)?nèi)杂猩闲蘅臻g、當(dāng)前估值性?xún)r(jià)比高，中長(zhǎng)期品牌成長(zhǎng)空間較大。2、紡織制造：1）行業(yè)方面，7月越南紡織出口下滑11%但降幅收窄，國(guó)內(nèi)服裝產(chǎn)成品庫(kù)存回落、紡織開(kāi)機(jī)率增幅擴(kuò)大、內(nèi)棉和錦綸絲價(jià)格上行反映國(guó)內(nèi)上游景氣度回暖。2）個(gè)股方面，海外品牌耐克、優(yōu)衣庫(kù)、PUMA、阿迪、deckers等收入超預(yù)期、庫(kù)存改善向好，海外預(yù)期確定性增強(qiáng)同時(shí)國(guó)內(nèi)紡織景氣度回升催化制造訂單預(yù)期向好，A股和港股紡織制造重點(diǎn)公司均有不同程度上漲。①代工龍頭：看好下半年迎來(lái)基本面拐點(diǎn)，估值有望延續(xù)先行修復(fù)趨勢(shì)；②優(yōu)質(zhì)制造：在原材料補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)下，上游優(yōu)質(zhì)制造基本面拐點(diǎn)有望先行，中長(zhǎng)期擴(kuò)產(chǎn)成長(zhǎng)空間大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.疫情反復(fù)；2.競(jìng)爭(zhēng)惡化；3.原材料價(jià)格波動(dòng)；4.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：內(nèi)需景氣度向上、外需形勢(shì)明朗，積極把握優(yōu)質(zhì)品牌服飾和紡織制造景氣投資周期。1）品牌服飾：港股，上半年弱復(fù)蘇預(yù)期充分調(diào)整，估值見(jiàn)底，重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)指標(biāo)保持健康和下半年增長(zhǎng)有望逐月提速的景氣運(yùn)動(dòng)龍頭安踏體育、李寧、特步國(guó)際、滔搏，以及下半年旺季催化的低估值功能性服飾龍頭波司登。A股，重點(diǎn)推薦上半年成長(zhǎng)領(lǐng)先、庫(kù)存健康，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大且估值性?xún)r(jià)比高的比音勒芬和報(bào)喜鳥(niǎo)。2）紡織制造：國(guó)內(nèi)外訂單預(yù)期環(huán)比向好，重點(diǎn)推薦下半年基本面向上、估值有望先行修復(fù)，中期訂單確定性高運(yùn)動(dòng)代工龍頭申洲國(guó)際和華利集團(tuán)。同時(shí)看好原材料補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上游訂單先行回暖，中期成長(zhǎng)空間大的優(yōu)質(zhì)制造臺(tái)華新材和偉星股份。