>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：重視制造端投資機(jī)會，品牌端關(guān)注中報催化-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 1730KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：1）紡織制造：訂單逐季改善確定性較強(qiáng)，重視制造龍頭投資機(jī)會。在美國宏觀數(shù)據(jù)相對堅挺及下游品牌庫存顯著改善的催化下，近期制造龍頭估值出現(xiàn)修復(fù)。我們預(yù)計制造企業(yè)下半年訂單逐季改善的確定性較強(qiáng)，Q3增速有望轉(zhuǎn)正。推薦長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭華利集團(tuán)、偉星股份等，此外推薦2023年業(yè)績相對較優(yōu)的恒輝安防、新澳股份、臺華新材等。2）服裝家紡：優(yōu)選流水強(qiáng)勁及低估值標(biāo)的，關(guān)注中報業(yè)績催化。近期部分企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中報喜鳥、錦泓集團(tuán)等公司Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼?？紤]到基數(shù)原因，預(yù)計Q3服裝零售增速將一定程度轉(zhuǎn)弱，Q4有望回歸高增速。綜合估值與終端流水表現(xiàn)，我們首推低估值高股息標(biāo)的海瀾之家（2023年11X）、羅萊生活（2023年12X，股息率5%）、富安娜（2023年12X，股息率7%），其次推薦終端流水增長強(qiáng)勁的男裝品牌報喜鳥（2023年14X）、比音勒芬（2023年20X）。
行業(yè)新聞：Puma庫存如期恢復(fù)，維持全年業(yè)績指引。Puma發(fā)布2023Q2財報，收入同比增長5.9%至21.2億歐元（固定匯率下+11.1%），凈利潤同比下降34.7%至0.6億歐元。分地區(qū)來看，EMEA地區(qū)收入8.5億歐，同比增長19.8% （固定匯率下+25.0%）；美洲地區(qū)收入8.6億歐，同比下降8.4%（固定匯率下4.4%）；亞太地區(qū)實現(xiàn)收入4.1億歐，同比增長16.4%（固定匯率下+24.4% ），主要受益于大中華區(qū)市場疫后銷售復(fù)蘇。截至2023Q2末，公司庫存為2.15億歐元，同比增長8.1%，庫存如期恢復(fù)健康。針對2023全年，公司維持此前指引，即收入同比增長高單位數(shù)（固定匯率），EBIT為5.9-6.7億歐。
行情回顧：7月24日-7月28日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300指數(shù)、SW紡織服裝分別上漲3.42%、上漲2.68%、上漲2.61%、上漲4.47%、上漲1.70%。A股紡織制造漲幅第一為泰慕士（14.67%），服裝家紡漲幅第一為金發(fā)拉比（10.49%）。恒生非必須性消費(fèi)業(yè)指數(shù)上漲6.88%、紡織服裝HK（中信）上漲5.85%、恒生指數(shù)上漲4.11%，H股紡服漲幅第一為李寧（14.68%）。
風(fēng)險因素：原材料價格波動風(fēng)險，全球通脹的風(fēng)險
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