>> 光大證券-紡織服裝與化妝品行業(yè)周報(bào)：政治局會(huì)議提及推動(dòng)體育休閑等服務(wù)消費(fèi)，阿迪達(dá)斯23Q2收入同比持平-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
大小： |
1201KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
唐佳睿,孫未未,朱潔宇 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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政治局會(huì)議提及推動(dòng)體育休閑等服務(wù)消費(fèi)：2023年7月24日中共中央政治局會(huì)議召開，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。消費(fèi)層面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)，通過終端需求帶動(dòng)有效供給，要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。
阿迪達(dá)斯公布2023財(cái)年第二季度初步業(yè)績(jī)：不考慮匯率影響，2023財(cái)年第二季度公司收入同比持平（FY23Q1收入同比亦為持平），毛利率同比提升0.6PCT至50.9%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為3.3%、同比下降3.7PCT，其中部分Yeezy產(chǎn)品庫(kù)存銷售情況較好，帶動(dòng)公司收入增長(zhǎng)。展望來看，公司預(yù)計(jì)，不考慮匯率影響，2023財(cái)年全年收入同比為中個(gè)位數(shù)下滑（此前指引為高個(gè)位數(shù)下滑）；不考慮Yeezy和正在進(jìn)行的與戰(zhàn)略相關(guān)的一次性支出，公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍將在盈虧平衡水平附近。
行情回顧：紡織服裝板塊：上周（2023年07月24日~07月28日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為3.42%、2.68%、4.47%，紡織服裝板塊上漲1.70%，位列31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)的第18位；其中紡織制造板塊上漲3.32%，服裝家紡板塊上漲1.58%。過去一個(gè)月（2023年06月28日~07月28日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為2.71%、1.11%、3.83%，紡織服裝板塊上漲4.95%，位列31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)的第8位。
化妝品板塊：上周化妝品板塊上漲4.98%、跑贏滬深300指數(shù)0.51PCT。過去一個(gè)月化妝品板塊上漲8.16%、跑贏滬深300指數(shù)4.33PCT。與申萬一級(jí)31個(gè)行業(yè)對(duì)比來看，過去一周化妝品板塊漲幅位列第7位、過去一個(gè)月漲幅位列第4位。
行業(yè)新聞及重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)：LVMH集團(tuán)2023上半財(cái)年收入按固定匯率計(jì)同比增17%；Moncler集團(tuán)2023上半財(cái)年收入按固定匯率計(jì)24%；斯凱奇在廣東東莞設(shè)立中國(guó)直播基地；水羊股份2023年上半年收入、歸母凈利潤(rùn)同比增4.00%、72.02%，并發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向不超過345位激勵(lì)對(duì)象授予327萬股股票，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2023年、2024年歸母凈利潤(rùn)分別不低于3、4億元；歐萊雅2023上半財(cái)年收入同比增13.3%；聯(lián)合利華2023上半財(cái)年收入同比增9.1%。
投資建議：1）紡織服裝行業(yè)：下游品牌服飾方面，我們繼續(xù)看好23年中報(bào)在低基數(shù)、消費(fèi)逐步復(fù)蘇向好下的較好表現(xiàn)，結(jié)合流水、庫(kù)存、品牌認(rèn)可度等多維度考量，我們繼續(xù)看好運(yùn)動(dòng)服飾、男裝、家紡等品類的領(lǐng)先性修復(fù)。著眼長(zhǎng)期來看，港股行情近期有所抬頭，但頭部公司安踏體育、李寧等的估值仍然位于歷史偏低水平，且賽道景氣度和公司核心優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)力并未變化，建議積極布局。我們繼續(xù)推薦港股運(yùn)動(dòng)服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國(guó)際；在其他服裝家紡領(lǐng)域，繼續(xù)推薦海瀾之家、比音勒芬、歌力思、報(bào)喜鳥等。上游紡織制造方面，我們認(rèn)為行業(yè)景氣度拐點(diǎn)漸近，期待行業(yè)基本面下半年較上半年好轉(zhuǎn)。長(zhǎng)期而言，我們看好頭部制造商的核心競(jìng)爭(zhēng)力，且在外部環(huán)境波動(dòng)背景下頭部制造商與品牌之間的合作關(guān)系有望進(jìn)一步深化，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將持續(xù)得以強(qiáng)化鞏固，建議關(guān)注華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、百隆東方、偉星股份。再者從股息回報(bào)的角度建議關(guān)注高股息率、低估值的穩(wěn)健型標(biāo)的。
2）化妝品行業(yè)：從已披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司來看，公司分化格局繼續(xù)。今年以來電商流量增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)，行業(yè)大盤和多家國(guó)內(nèi)外代表品牌線上渠道的銷售增長(zhǎng)顯出疲弱，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。在化妝品上下游產(chǎn)業(yè)鏈中，我們繼續(xù)看好國(guó)貨美妝品牌商的崛起、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，以產(chǎn)品力提升品牌力并實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和盈利能力提升、多品牌多平臺(tái)多渠道布局成為行業(yè)共識(shí)，繼續(xù)推薦珀萊雅、貝泰妮、上海家化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，疫情反復(fù)或者極端天氣致終端消費(fèi)疲軟，影響服裝、化妝品等產(chǎn)品的消費(fèi)需求；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)外品牌進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)對(duì)標(biāo)品牌造成不利影響；電商平臺(tái)流量增速放緩以及流量成本上升等。
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