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本周行情回顧：本周上證綜指、深證成指、滬深300漲幅分別為3.42%、2.68%、4.47%，紡織服裝板塊漲幅為1.70%，位居全行業(yè)第18名。恒生指數(shù)周漲幅為4.41%，耐用消費(fèi)品與服裝板塊漲幅為4.31%。A股紡織服裝個(gè)股方面，本周漲幅前五位分別為泰慕士、華茂股份、金發(fā)拉比、紅蜻蜓、ST柏龍；跌幅前五位分別為金春股份、ST愛迪爾、曼卡龍、日播時(shí)尚、ST摩登。港股耐用消費(fèi)品與服裝板塊漲幅前五位分別為李寧、天虹紡織、APOLLO出行、中國動向、特步國際；跌幅前五位分別為九興控股、超盈國際控股、互太紡織、中國利郎、拉夏貝爾。
　　行業(yè)動態(tài)：1）開云集團(tuán)收購華倫天奴30%的股份，現(xiàn)金收購價(jià)為17億歐元，并有權(quán)于2028年以前收購剩余全部股權(quán)。2）得益于公司以客戶為中心的方法論和創(chuàng)新思維，2023H1 Moncler集團(tuán)銷售額同比增長24%至11.37億歐元，實(shí)現(xiàn)息稅前利潤2.18億歐元，同增20.87%。3）2023H1 LVMH銷售收入同比增長15%至422.4億歐元，中國市場奢侈品消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁。4）Adidas的首批Yeezy庫存銷售表現(xiàn)亮眼，公司上調(diào)全年業(yè)績指引，23年運(yùn)營虧損預(yù)期由7億歐元降至4.5億歐元。
　　上市公司公告：1）臺華新材全資孫公司嘉華再生和嘉華尼龍擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)對象共向嘉華再生增資4000萬元，向嘉華尼龍?jiān)鲑Y3000萬元。2）眾望布藝收到街道辦支付的第一期、第二期房屋征收補(bǔ)償款2.16億元。3）截至7月26日，探路者控股股東之一致行動人百益釬順減持?jǐn)?shù)量過半，現(xiàn)持有公司股份2200萬股，占總股本2.51%。4）東方合盈于2023年7月24日合計(jì)減持萬里馬8.07萬股，占公司總股本比例0.02%，股比例降至4.98%。5）2023年7月21日至24日，CAFabric Investments減持羅萊生活股份1661.10萬股，持股比例由9.88%降至7.90%。6）2022年5月美爾雅擬轉(zhuǎn)讓所持有美爾雅期貨公司45.08%的股權(quán)，截至目前公司已收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的80%，即2.54億元。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）截至2023年7月28日，中國328級棉價(jià)為18017元/噸，周漲幅為-0.18%，Cotlook價(jià)格指數(shù)市場價(jià)為94.90美分/磅，周漲幅為0.58%。國內(nèi)棉價(jià)方面，上半年市場由于擔(dān)心庫存和產(chǎn)量下降而引起供應(yīng)端收縮，近期儲備棉輸出以及配額紛紛落地，在中短期內(nèi)為市場增加棉花供應(yīng)，棉花價(jià)格有所下行。國際棉價(jià)方面，美國德州西部持續(xù)炎熱干燥，市場預(yù)期美棉良率進(jìn)一步下降，疊加美股和油價(jià)上漲，利好美棉價(jià)格。2）2023年6月國內(nèi)服飾鞋帽針紡織品零售額為1238億元，同比增長3.36%，兩年平均復(fù)合增速為5.48%。去年6月上海疫情解封后，存在短期報(bào)復(fù)性消費(fèi)，因此在低基數(shù)效應(yīng)減退背景下，6月服飾相關(guān)消費(fèi)增速有所回落，但兩年平均增速較5月由負(fù)轉(zhuǎn)正，表現(xiàn)出服飾消費(fèi)的較強(qiáng)韌性。
　　投資建議：我們認(rèn)為要持續(xù)關(guān)注服裝企業(yè)下游需求和庫存表現(xiàn)，防疫政策調(diào)整后港股優(yōu)質(zhì)服裝公司股價(jià)率先反彈，短期估值率先修復(fù)，關(guān)注2023年基本面拐點(diǎn)。我們建議把握兩條主線:服裝板塊，一方面服裝行業(yè)精細(xì)化運(yùn)營能力強(qiáng)、直營渠道占比高、供應(yīng)鏈柔性化的優(yōu)質(zhì)公司管理能力強(qiáng)，有望率先恢復(fù)增長；另一方面受益于高景氣度延續(xù)和國潮崛起，運(yùn)動鞋服細(xì)分賽道有望率先恢復(fù)業(yè)績增長，重點(diǎn)關(guān)注安踏體育、李寧、特步國際、波司登。此外關(guān)注AI相關(guān)應(yīng)用跨境電商公司，重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)賣家華凱易佰、賽維時(shí)代，結(jié)合AIGC技術(shù)公司不斷提升運(yùn)營效率，成長空間較大，近期人民幣匯率貶值、亞馬遜物流政策變化利好公司發(fā)展。關(guān)注中高端女裝龍頭錦泓集團(tuán)，防疫政策優(yōu)化后，公司收入恢復(fù)增長，銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用逐步優(yōu)化，釋放業(yè)績彈性。紡織板塊，23年伴隨海外去庫，需求有望逐步回暖，出口占比較高的紡織企業(yè)有望受益于下游需求景氣度的提升。毛紡龍頭南山智尚精紡呢絨面料產(chǎn)線改造、服裝產(chǎn)線智能化升級，以提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值方向延伸，新材料二期產(chǎn)能于23年逐步投產(chǎn)，毛紡龍頭新澳股份毛紡產(chǎn)品量價(jià)齊升，公司加快加速全球產(chǎn)能布局，推進(jìn)數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)、智能化轉(zhuǎn)型，滿足海外客戶供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移需求的同時(shí)，提升生產(chǎn)運(yùn)營效率，我們建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：終端消費(fèi)疲軟風(fēng)險(xiǎn)、人民幣匯率波動風(fēng)險(xiǎn)