>> 長江證券-商貿(mào)零售行業(yè)2023Q2持倉分析：珠寶&跨境電商增配，實體渠道&美護階段調(diào)整-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
大小： |
1306KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李錦,陳亮,羅祎 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：重點推薦黃金珠寶和跨境電商賽道
疫情影響褪去后，部分細分行業(yè)銷售端迎來較快增長，業(yè)績呈現(xiàn)改善趨勢，建議當前重點把握業(yè)績確定性表現(xiàn)較好，且具有成長能力的細分領(lǐng)域龍頭: 1）黃金珠寶:婚慶有較強回補性需求，具有保值屬性，疊加新品打開新場景，有望迎來較高恢復(fù)增長，重點推薦老鳳祥、周大生和潮宏基，關(guān)注:周大福和迪阿股份；2）美護:回補性需求較強，疊加國貨品牌基于產(chǎn)品和渠道能力快速崛起，醫(yī)美重點推薦:愛美客、華東醫(yī)藥等，化妝品重點推薦:珀萊雅、貝泰妮和巨子生物；3）跨境電商：海外需求韌性較強，同時海運費和原材料成本優(yōu)化，業(yè)績有望迎來句上彈性，重點推薦：安克創(chuàng)新、致歐科技等。同時建議把握經(jīng)營處于向上趨勢的渠道企業(yè)：1）隨商務(wù)宴請和餐敘等需求回升，白酒消費有望迎來改善性恢復(fù)，有望迎來較大業(yè)績彈性的華致酒行；2）疫情之后經(jīng)營業(yè)績改善且積極做出內(nèi)生變革提升經(jīng)營效益的渠道連鎖企業(yè)，超市建議關(guān)注：家家悅、紅旗連鎖、永輝超市，百貨購物中心建議關(guān)注:重慶百貨、天虹股份、百聯(lián)股份、武商集團等。
主題聚焦：商貿(mào)零售行業(yè)2023Q2基金持倉
截至2023Q2，基金持倉下游消費板塊比重為35.11%，較2023Q1環(huán)比收窄2.43個百分點，其中可選消費持倉比重為8.21%，逆勢環(huán)比提升1.38個百分點。二季度商貿(mào)零售行業(yè)重倉比例環(huán)比下降0.04個百分點至0.47%，配置比例降幅相對最小。僅考慮基金重倉股，目前商貿(mào)零售板塊機構(gòu)持股市值較大的個股為（以下前值為機構(gòu)重倉市值，后者為機構(gòu)重倉股數(shù)占比流通股本）：愛美客（87.8億，22.32%）、珀萊雅（24.6億，5.55%）、上海家化（3.4億，1.72%）、貝泰妮（2.5億，1.31%）、華熙生物（0.79億，0.45%）、老鳳祥（9.1億，4.12%）、周大生（7.05億，3.66%）、安克創(chuàng)新（7.5億，5.65%）、王府井（16.4億，7.56%）、家家悅（0.11億，0.15%）、武商集團（0.65億，0.86%）等。滬深港通持股來看，截至2023年7月21日，天虹股份、重慶百貨、老鳳祥、周大生、珀萊雅、貝泰妮、愛美客的滬深港通持股占比A股流通股比例處于相對高位。
配置特點：黃金珠寶&跨境電商獲增配，其他板塊個股配置階段性調(diào)整
實體零售板塊，受益于線下客流持續(xù)恢復(fù)，購百業(yè)態(tài)龍頭個股中多數(shù)獲得增配，多數(shù)超市龍頭個股仍處于業(yè)態(tài)調(diào)整優(yōu)化階段，配置比例處于較低位。黃金珠寶板塊，一季度動銷情況較好促進加盟商拿貨意愿和品牌方拓店速度，隨著金價逐步緩釋預(yù)計后續(xù)黃金珠寶消費有望迎來較好增長階段，龍頭個股多數(shù)獲得增配；醫(yī)美板塊，新產(chǎn)品驅(qū)動新適應(yīng)癥、以及監(jiān)管趨嚴利好頭部水光廠商的中長期邏輯不改，但受制于市場風(fēng)格切換，配置比例盤整；化妝品板塊，年初以來需求階段調(diào)整，配置比例整體收窄，但大促期間業(yè)績表現(xiàn)突出的個股業(yè)績獲得頭部重倉機構(gòu)的進一步增配。
風(fēng)險提示
1、線下消費場景恢復(fù)進度不及預(yù)期；
2、渠道變革致使競爭格局變化
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