>> 湘財證券-銀行業(yè)雙周報：逆周期調(diào)節(jié)預期加強，銀行資產(chǎn)風險繼續(xù)緩釋-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 1632KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
市場回顧：近兩周銀行指數(shù)上漲4.56%，板塊估值有所修復
近兩周（2022.07.17-2023.07.28）銀行(申萬)指數(shù)上漲4.56%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)2.16個百分點。股份行和農(nóng)商行市場表現(xiàn)居前，大型銀行表現(xiàn)居后。
資金市場：資金環(huán)境相對平穩(wěn)，存單凈融資額較高
近兩周央行公開市場操作凈投放3730億元，短期資金利率上行。存單利率略上行，7月以來存單凈融資相對較高，銀行對市場資金的需求增加。
行業(yè)動態(tài)：支持存量房貸利率變更，總體影響或相對有限；逆周期調(diào)節(jié)預期加強，銀行資產(chǎn)風險繼續(xù)緩釋
據(jù)貝殼財經(jīng)報道，多家國有銀行及股份制銀行均表示暫未出爐存量房貸利率下調(diào)細則，但存量房貸存在調(diào)整可能。從維持一定幅度息差的角度，或不支持銀行大范圍統(tǒng)一下調(diào)存量貸款利率加點。從貸款定價方面來看，客戶資質(zhì)和綜合貢獻影響房貸利率，即便利率加點發(fā)生下調(diào)，調(diào)整幅度也將體現(xiàn)綜合信用水平差異。商業(yè)銀行貸款定價具有異質(zhì)性，依然取決于銀行與客戶之間的協(xié)商約定，而居民提前還貸高峰已經(jīng)漸漸過去，商業(yè)銀行將對房貸利率調(diào)整與提前還貸二者之間的影響進行權(quán)衡，預計整體調(diào)整幅度及其對息差的影響相對有限。
7月政治局會議提出要加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，同時強調(diào)要有效防范化解地方債務(wù)風險，制定實施一攬子化債方案。二季度以來，商品房購房需求仍然較弱，政治局會議加強了房地產(chǎn)政策優(yōu)化預期，鞏固了對政策托底樓市的信心。二季度末，個人住房貸款余額38.6萬億元，同比下降0.7%，主要由于商品房銷售恢復較弱和居民集中提前還貸。如果“認房不用認貸”等政策能夠在更多城市實施，將有助于商品房市場保持穩(wěn)定，促進居民住房貸款需求增加，優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)，銀行房地產(chǎn)資產(chǎn)風險將繼續(xù)緩釋。短期內(nèi)，地方到期債務(wù)可能通過與金融機構(gòu)協(xié)商展期、重組等方式進行置換。從更長時間維度來看，如果在各項政策支持下地方經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)中向好，債務(wù)風險將在經(jīng)濟增長中逐漸消解。
投資建議
隨著房地產(chǎn)融資政策轉(zhuǎn)寬，商品房需求端寬松政策加碼，房地產(chǎn)資產(chǎn)風險趨于收斂。逆周期政策力度加強后，未來經(jīng)濟修復將有助于改善信貸需求，緩解貸款利率下行壓力，而負債端成本節(jié)約效應(yīng)持續(xù)釋放，息差降幅或縮窄。經(jīng)濟穩(wěn)中向好預期將推動銀行股估值修復：一是優(yōu)質(zhì)區(qū)域行或?qū)⒙氏仁芤嬗诨久娓纳?，?jīng)營表現(xiàn)有望繼續(xù)領(lǐng)先同業(yè)；二是隨著樓市風險趨于收斂，股份制銀行估值修復存在空間。此外，可關(guān)注以大行為主的高股息股市場表現(xiàn)持續(xù)性，在資金持續(xù)寬松的環(huán)境下，配置優(yōu)勢有望延續(xù)。維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
經(jīng)濟增長不及預期，信貸需求持續(xù)低迷；行業(yè)信用風險過快釋放；政策落實不及預期。
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