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◆硅料價(jià)格觸底拉動需求，電池環(huán)節(jié)盈利堅(jiān)挺。7月硅料產(chǎn)量12.53萬噸，同/環(huán)增114.3%/3.2%，致密料最新均價(jià)6.82萬元/噸，硅料價(jià)格見底拉動需求提升，帶動價(jià)格小幅反彈；硅片企業(yè)增加爐臺緩解因海外砂短缺帶導(dǎo)致效率低下問題，保證正常生產(chǎn)，中環(huán)最新P型M10(150μm)報(bào)價(jià)2.95元/片，小幅上漲；組件價(jià)格下跌，單組件環(huán)節(jié)已經(jīng)虧損，電池片價(jià)格&盈利堅(jiān)挺，單瓦利潤環(huán)增11%至1毛，三環(huán)節(jié)一體化組件單瓦利潤環(huán)減35%至1毛1！組件最新中標(biāo)價(jià)1.3-1.4元/W，對應(yīng)電站收益率11%+。國內(nèi)地面電站啟動+海外需求向好，組件8月排產(chǎn)環(huán)比增加10-15%，我們預(yù)計(jì)Q3組件CR4出貨約73GW，同增60%+！
　　◆國內(nèi)推進(jìn)農(nóng)村分布式，海內(nèi)外需求旺盛。三部門發(fā)布指導(dǎo)意見，明確到25年農(nóng)村電網(wǎng)分布式可再生能源承載能力穩(wěn)步提高。國內(nèi)1-6月光伏裝機(jī)78.42GW，同增154%，其中集中式/戶用/工商業(yè)分別占比48%/27%/25%；5月美國進(jìn)口3.86GW，同環(huán)比+83%/-5%，6月大儲裝機(jī)1036MW，同環(huán)比+95%/+621%，美國光儲裝機(jī)高增；歐洲議會通過電力改革法案，可再生能源加速發(fā)展；西班牙、葡萄牙上調(diào)2030年光伏裝機(jī)目標(biāo)，上調(diào)幅度分別95%、125%至76GW、20.4GW；海外利好頻出，1-6月組件出口99.9GW，同增19.20%，逆變器出口61.6億美元，同增94.9%！國內(nèi)外需求兩旺，預(yù)計(jì)23年光伏裝機(jī)370GW+，看好光儲成長性提升！
　　◆ HJT產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，新技術(shù)業(yè)績亮眼。24年華晟、日升HJT電池產(chǎn)能分別達(dá)20、9GW，我們預(yù)計(jì)23年分別出貨4、2-3GW；HJT效率更高享受溢價(jià)，國內(nèi)、海外溢價(jià)1毛+、1.5-2毛，同時(shí)可通過硅片減薄、0BB、銀包銅及無銦化方式降本等，有望23年內(nèi)盈利轉(zhuǎn)正。23Q2 TOPCon電池/組件單瓦相較PERC分別溢價(jià)6-8分/1毛+，布局新技術(shù)的企業(yè)業(yè)績亮眼，TOPCon龍頭晶科能源231歸母凈利同增304%~349%；TOPCon電池龍頭鈞達(dá)股份23H1歸母凈利同增230%~300%，新技術(shù)因效率領(lǐng)先享溢價(jià)，HJT等技術(shù)降本仍需時(shí)間，預(yù)計(jì)下半年以TOPCon為主力產(chǎn)品的企業(yè)仍將享受超額盈利。
　　◆投資建議：光儲平價(jià)成長性顯著，當(dāng)前估值底部，看好儲能加持成長亮眼的逆變器(陽光電源、德業(yè)股份、固德威、錦浪科技、禾邁股份、科士達(dá)、昱能科技，關(guān)注盛弘股份)，組件(晶澳科技、隆基綠能、晶科能源、天合光能、通威股份，關(guān)注東方日升、橫店東磁、億晶光電)，看好TOPCon等電池新技術(shù)龍頭(晶科能源、鈞達(dá)股份、愛旭股份)，和格局穩(wěn)定的輔材龍頭(福斯特、TCL中環(huán)、福萊特、海優(yōu)新材、宇邦新材、美暢股份，關(guān)注聚和材料、帝科股份、通靈股份、快可電子)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭加劇，電網(wǎng)消納問題限制，光伏政策超預(yù)期變化。