>> 華金證券-銘利轉(zhuǎn)債(123215.SZ)申購分析：精密結(jié)構(gòu)件及模具一站式配套服務(wù)商-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 1610KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
羅云峰 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點
本次發(fā)行規(guī)模10億元，期限6年，評級為AA-/AA-（中證鵬元）。轉(zhuǎn)股價37.82元，到期補償利率為15%屬較高水平。下修條款15/30,85%和強贖條款15/30,130%均為市場化條款。以2023年8月1日中債6YAA-企業(yè)債到期收益率6.3364%貼現(xiàn)率計算，純債價值85.82元，對應(yīng)YTM為3.61%，債底保護(hù)性一般。
總股本稀釋率6.2%、流通股本稀釋率13.46%，有一定攤薄壓力。
從近期市場轉(zhuǎn)債申購情況看，假設(shè)網(wǎng)上申購數(shù)為1000萬戶，單戶申購上限金額100萬元，則中簽率預(yù)計為0.0026%。
截至2023年8月1日，公司PE(TTM) 31.81，低于同行業(yè)可比公司平均值（剔除負(fù)值）。ROE 4.1%，高于同行業(yè)可比公司平均值（剔除負(fù)值），同時處于自身上市以來1.54%分位數(shù)，估值彈性較高。上市至今公司日成交量占同行業(yè)可比上市公司成交量比重平均值處于較低水平為9.16%。
年初至今公司股價下降30.33%，行業(yè)指數(shù)（申萬三級-金屬制品）上升2.59%，公司跑輸行業(yè)指數(shù)。
公司流通市值占總市值比例為42.49%，限售股下次將于2023年10月9日解禁，剩余限售股將于2025年10月8日全面解禁，屆時將面臨一定的解禁風(fēng)險。
綜合考慮公司自身經(jīng)營狀況、可比券和模型預(yù)測結(jié)果，我們預(yù)計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率為30%左右，對應(yīng)價格為113.96元~125.96元。
風(fēng)險提示：
1、募投項目效益未達(dá)預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利。
2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重不利情況面臨償債風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風(fēng)險。
4、正股股價波動風(fēng)險。
5、定價模型可能失效，預(yù)測結(jié)果與實際可能存在較大差異。
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