>> 華泰證券-數(shù)據(jù)預(yù)測月報：暑期出行活躍，靜待穩(wěn)增長政策落地-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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7月中國宏觀數(shù)據(jù)預(yù)覽
整體而言，7月生產(chǎn)指標(biāo)季節(jié)性走弱、出行消費季節(jié)性回升，但地產(chǎn)基本面仍待改善。7月24日政治局會議對貨幣、財政及地產(chǎn)政策均有更為積極的部署，我們認(rèn)為穩(wěn)增長窗口仍可能延續(xù)到8月、后續(xù)政策力度仍待觀察。
工業(yè)：物流景氣度環(huán)比有所回落、工業(yè)生產(chǎn)有所分化，我們預(yù)計7月工業(yè)增加值同比或錄得4%，22-23年復(fù)合增速或較6月的4.1%小幅回落至3.9%。高頻數(shù)據(jù)顯示，上游工業(yè)開工率有所上行：7月1-30日，焦化開工率7月環(huán)比上行0.3個百分點、高爐開工率環(huán)比上升0.5個百分點。但7月物流指數(shù)環(huán)比回落：整車物流指數(shù)較6月均值環(huán)比回落0.9%；公共物流園區(qū)吞吐指數(shù)環(huán)比下行4.6%?？傮w來看，或受高溫氣候及內(nèi)需偏弱影響、工業(yè)生產(chǎn)景氣度回升趨緩。
社零：預(yù)計7月社會消費品零售總額同比增速從6月的3.1%小幅回升至5%左右，2022-23年2年復(fù)合增速或較6月的3.1%小幅回升至3.8%左右。暑期出行活躍度較高，7月地鐵客運量環(huán)比回升8.8%、同比上行35%；7月1-26日全國電影票房較6月同期均值環(huán)比上漲110.3%，高于2021年同期195.8%。此外，7月前三周乘用車零售銷量較2021年同期增長23%。然而，地產(chǎn)周期的影響或?qū)οM持續(xù)增長形成約束。
投資：預(yù)計7月投資累計同比小幅下行至3.4%左右。分部門看，政策支撐下基建投資可能仍保持較高增速、當(dāng)月同比或在10%左右，制造業(yè)投資小幅回落，房地產(chǎn)投資降幅或為12%左右。7月地方專項債發(fā)行節(jié)奏趨緩，基建增速或亦有所放緩，制造業(yè)投資或較6月的6%小幅回落至5%，房地產(chǎn)投資降幅或從6月的10.3%走闊至12%左右。高頻數(shù)據(jù)顯示7月以來地產(chǎn)需求走弱——30大中城市銷售面積環(huán)比下行約26%、同比錄得-29%。土地成交方面，7月1-29日百城土地成交面積同比下行45.3%，房建指標(biāo)中，玻璃庫存環(huán)比回升、水泥開工率/鋁材開工率同比回落1.4/6.9個百分點，環(huán)比回落0.2/4.3個百分點，地產(chǎn)投資回升動力仍待改善。
外貿(mào)：預(yù)計7月名義出口同比或小幅收窄至-11%，進(jìn)口增速回落至-7%，貿(mào)易順差錄得約800億美元左右。而從兩年復(fù)合增速來看，7月出口或較6月的1%小幅回升至2%。同時，7月韓國出口同比增速大幅回落10.5個百分點至-16.5%，顯示全球制造業(yè)貿(mào)易周期仍待企穩(wěn)回升；而7月韓國對中國出口同比增速為-25.1%，較6月下降6.1個百分點，或反映中國內(nèi)需有待進(jìn)一步改善（參見《7月韓國出口下跌超預(yù)期》，2023/8/1）。
通脹：預(yù)計7月CPI小幅回落,而工業(yè)企業(yè)去庫趨緩、PPI降幅或收窄至-4%左右。食品價格繼續(xù)回落：7月31日農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)較6月30日小幅下行1.6%，豬肉批發(fā)價和蔬菜批發(fā)價月環(huán)比分別上升5.0%和回落3.6%；非食品價格分化：義烏中國小商品總價格指數(shù)較6月上行0.2%，其中：服裝服飾類小幅上升0.02%，針、紡織品類上升0.3%；玩具類下行0.1%，輔料和包裝類下行0.3%。工業(yè)品價格同比降幅有所收窄：7月布倫特原油現(xiàn)貨價格同比降幅從6月的36%收窄至24%，月環(huán)比上行約14%；中國大宗商品價格總指數(shù)環(huán)比亦回升4.6%——分類別來看，能源類8.0%，螺紋鋼2.7%，陰極銅3.5%，有色類1.5%，礦產(chǎn)類2.4%。
貨幣財政：預(yù)計7月新增貸款8100億元、社融約1.13萬億。此外，M2預(yù)計保持較高增速。預(yù)計7月人民幣貸款同比增速小幅回升至11.8%，地產(chǎn)需求偏弱背景下房貸需求及企業(yè)融資偏弱。高頻數(shù)據(jù)顯示高基數(shù)下，7月企業(yè)債、股權(quán)融資較去年同期有所回落，社融同比增速或回升至9.5%。財政方面，7月專項債發(fā)行規(guī)模從6月的約4039億元回落至591億元，不過政治局會議明確提及將延續(xù)減稅降費政策，加快地方債發(fā)行、預(yù)計8-9月份發(fā)行有望加速。
風(fēng)險提示：穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落地及執(zhí)行效果仍有不確定性、外需加速下滑。
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