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事件：公司發(fā)布回購(gòu)股份計(jì)劃，擬在未來四個(gè)月之內(nèi)用公司自有資金回購(gòu)公司股票，回購(gòu)股票價(jià)格不超過25元/股，回購(gòu)股份用于公司未來員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，回購(gòu)資金總額為1.5-2億元人民幣。預(yù)計(jì)回購(gòu)數(shù)量約為600萬股，約占公司總股本的0.327%。
　　回購(gòu)計(jì)劃凸顯公司認(rèn)可未來長(zhǎng)期價(jià)值。公司發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃，預(yù)計(jì)在未來四個(gè)月之內(nèi)用1.5-2億元人民幣回購(gòu)約600萬股股份，回購(gòu)上限價(jià)格為25元/股，較8月2日收盤價(jià)高37%左右。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約26.7億元左右，同比雖然有所下降，但公司仍保持較高盈利水平，目前PE（TTM）已經(jīng)到5.9倍，接近歷史估值底部區(qū)域。過去公司主要業(yè)務(wù)以化肥為主，業(yè)績(jī)周期性波動(dòng)較大，但未來公司定位是具有資源優(yōu)勢(shì),以磷產(chǎn)業(yè)為核心的綜合性化工企業(yè)，在做好國(guó)內(nèi)農(nóng)資供應(yīng)保障的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮磷化工龍頭優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為磷資源在未來戰(zhàn)略屬性將逐步受到重視，除了作為保障糧食安全的磷肥源頭的因素，新能源、新材料等領(lǐng)域?qū)τ诹椎男枨髮⒖焖僭黾?，而由于其特殊的高能耗高污染生產(chǎn)工藝，產(chǎn)能受到嚴(yán)格控制，另外分布不均也加劇磷資源的緊張程度。因此我們認(rèn)為長(zhǎng)期來看，磷資源供應(yīng)緊張將長(zhǎng)期存在。作為國(guó)內(nèi)磷礦石產(chǎn)能、儲(chǔ)量最高的企業(yè)，公司將充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，積極拓展磷化工產(chǎn)業(yè)鏈，配合國(guó)家新能源產(chǎn)業(yè)政策，未來有望成為世界級(jí)的磷化工巨頭。
　　公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)改善。根據(jù)公司2022年年報(bào)，公司資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步降低，已經(jīng)降至63.53%，較最高時(shí)92.08%下降近30cpt，接近業(yè)內(nèi)龍頭公司水平。詳細(xì)來看，公司流動(dòng)負(fù)債大幅改善，短期借款降至100億左右，較最高點(diǎn)285億下降約65%，降幅巨大。另外公司帶息負(fù)債規(guī)模和綜合資金成本進(jìn)步一步優(yōu)化與下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比降低，占銷售收入1.42%；同時(shí)，公司不斷加強(qiáng)可控費(fèi)用的管理與優(yōu)化，管理費(fèi)用得到進(jìn)一步有效控制，占銷售收入1.37%。公司高度重視精細(xì)化工、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用增速已經(jīng)連續(xù)兩年近100%。我們認(rèn)為公司將加速推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，提升精細(xì)化、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)水平，非肥業(yè)務(wù)不斷成長(zhǎng)壯大，自主創(chuàng)新能力將不斷提升。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)未來預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為715.48億元、722.63億元和758.76億元，歸母凈利潤(rùn)分別為57.28億元、66.49億元和71.03億元，EPS分別為3.12元、3.62元和3.87元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為5.9倍、5.0倍和4.7倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期。