>> 中誠信國際-2023年上半年債市信用風險回顧與下階段展望：違約釋放趨緩，展期熱潮延續(xù)，仍需警惕結構性風險-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 881KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
姚姝冰，譚暢，袁海霞 |
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信用風險展望：信用風險整體可控，關注結構性風險
目前宏觀經(jīng)濟修復仍面臨外部環(huán)境復雜嚴峻、國內(nèi)需求不足、重點領域風險隱患較多等困難挑戰(zhàn)。未來貨幣政策將繼續(xù)以穩(wěn)為主、精準有力，市場流動性將繼續(xù)保持合理充裕。監(jiān)管部門繼續(xù)將防范化解債市違約風險作為債務風險管理的底線?？傮w來看，下半年債券市場信用風險整體仍處于可控狀態(tài)，預計公募市場年違約率或在0.10%-0.20%之間。關注以下三個風險點：
關注房地產(chǎn)行業(yè)分化及向外傳導的風險
關注展期債券延后違約的風險
關注弱區(qū)域、弱主體的債務再融資壓力以及流動性風險在區(qū)域內(nèi)部擴散的可能
信用風險回顧：信用風險釋放減緩，滾動違約率明顯下降
上半年在宏觀經(jīng)濟政策支撐、前期積壓需求釋放以及低基數(shù)效應的共同作用下，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復蘇趨勢，市場流動性合理充裕，債券市場融資有所修復。同時，為保證債券市場風險的有序釋放和平穩(wěn)化解，主要監(jiān)管部門對債市風險化解及防范力度不斷加強，有更多的發(fā)行人采用展期的方式緩釋短期流動性緊張問題，債券市場違約風險釋放繼續(xù)趨緩。
年內(nèi)新增違約債券26支，同比減少超過50%；違約規(guī)模為83.54億元，創(chuàng)近八年以來新低；截至6月末滾動違約率為0.10%
受行業(yè)景氣度及融資環(huán)境影響，民營房企違約風險持續(xù)釋放。新增的4家違約發(fā)行人均為房地產(chǎn)企業(yè)，在區(qū)域分布上依舊呈現(xiàn)分散特點
4家違約房企均受前期行業(yè)景氣度以及外部融資環(huán)境惡化影響，發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績下滑、融資渠道受限，自身高杠桿運營、流動性緊張等問題逐步暴露
債券市場“展期潮”持續(xù)，房企債券展期規(guī)模占比超過86%。新增展期規(guī)模合計449.68億元，同比增加19%，再創(chuàng)歷史同期最高
違約債券處置有序推進，但兌付進展依舊緩慢
評級調整回顧：正面評級行動同比明顯增加，評級調整行業(yè)分化顯著
級別調整行動次數(shù)持續(xù)減少，上半年發(fā)生主體級別調整84次，同比減少21%；主體級別下調和上調各占一半，上調行動同比增長3.8倍
主體級別下調涉及的發(fā)行人數(shù)量減少，共有35家，跨級調整現(xiàn)象明顯改善
民營企業(yè)下調行動占比依舊最高，超過80%
主體級別調整行業(yè)表現(xiàn)分化明顯，產(chǎn)業(yè)類發(fā)行人以級別下調為主，基礎設施投融資發(fā)行人和金融機構以級別上調為主
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