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M1增速的周期特征
　　1996年以來M1增速已經(jīng)歷8個(gè)周期，周期長(zhǎng)度約30-45個(gè)月。前四輪周期（1996-2009年）波幅較為穩(wěn)定，后四輪周期（2009-2021年）呈現(xiàn)峰值回落、波幅收窄態(tài)勢(shì)。
　　為什么當(dāng)前M1增速較為緩慢
　　2022年2月至2023年6月，M1增速基本在5%-6%，低位波動(dòng)。
　　首先，在需求不足、訂單轉(zhuǎn)弱下，企業(yè)預(yù)期悲觀，通過增加定期存款（窖藏貨幣）以獲取固定收益，而不愿意保持資金的流動(dòng)性以尋求交易和投資機(jī)會(huì)，導(dǎo)致了非金融企業(yè)定期存款同比增速穩(wěn)定而活期存款增速較低，較多資金流向了“準(zhǔn)貨幣”。
　　其次，房地產(chǎn)行業(yè)金融屬性強(qiáng)、且上下游產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，其景氣狀態(tài)對(duì)高流動(dòng)性的活期資金影響較大。房屋新開工面積和商品房銷售額增速走低，M1增速隨之下行并呈現(xiàn)低增速狀態(tài)。
　　M1-M2增速差的三大指示意義
　　1）反映市場(chǎng)預(yù)期和經(jīng)濟(jì)活躍度：M1-M2增速差為負(fù)且負(fù)值加大，表明微觀主體對(duì)未來預(yù)期較為悲觀，缺乏需求擴(kuò)張動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)活躍度較低。
　　2）對(duì)企業(yè)盈利具有領(lǐng)先性：M1增速領(lǐng)先PPI約10-12月，M1-M2增速差領(lǐng)先工業(yè)企業(yè)利潤增速約一個(gè)季度。
　　3）與股市趨勢(shì)變化上比較吻合。
　　展望
　　伴隨一攬子逆周期政策落地生效，M1增速有望出現(xiàn)回升（峰值不會(huì)很高），M1-M2增速差的負(fù)值將收窄，企業(yè)盈利將改善，對(duì)股市形成利好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)