>> 華西證券-7月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)點評：內(nèi)需弱中企穩(wěn)，庫存指數(shù)回升-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付 |
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投資要點:
報告對每月公布的中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)進(jìn)行點評。
7月制造業(yè)PMI為49.3%
7月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.3%，比上月回升0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平持續(xù)改善。
從分類指數(shù)看，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中新訂單和原材料庫存指數(shù)有所回升。其中，生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，較上月回落0.1個百分點；新訂單指數(shù)為49.5%，較上月回升0.9個百分點，市場需求有所改善。原材料庫存指數(shù)為48.2%，較上月回升0.8個百分點，降幅大幅收窄；從業(yè)人員指數(shù)為48.1%，較上月下降0.1個百分點。供應(yīng)商配送時間指數(shù)為50.5%，較上月回升0.1個百分點。
中、小型企業(yè)PMI指數(shù)有所回升。大型企業(yè)PMI為50.3%，與上月持平。中型企業(yè)PMI為49.0%，較上月回升0.1個百分點。小型企業(yè)PMI為47.4%，較上月回升1.0個百分點，改善較為明顯。
內(nèi)需有所回升，外需持續(xù)收縮
7月新訂單指數(shù)延續(xù)修復(fù)，錄得49.5%，較上月上升0.9個百分點，市場需求有所改善。其中，新出口訂單指數(shù)46.3%，較上月回落0.1個百分點；進(jìn)口指數(shù)46.8%，較上月回落0.2個百分點。
雖然新訂單指數(shù)有所回升，但需求不足的問題依然存在。中國物流與采購聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，7月反映需求不足的企業(yè)占比仍超過60%。7月政治局會議指出，要加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心。雖然當(dāng)前國外需求持續(xù)收縮，但隨著促消費(fèi)、促投資、穩(wěn)地產(chǎn)等一系列政策出臺落地生效，國內(nèi)市場需求有望逐步企穩(wěn)、回升。
制造業(yè)生產(chǎn)保持?jǐn)U張，庫存指數(shù)有所回升
7月生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，較上月回落0.1個百分點，繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間。生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)有所回升，錄得55.1%，較上月上升1.7個百分點。
生產(chǎn)活動總體穩(wěn)定，企業(yè)預(yù)期改善，也帶動庫存回穩(wěn)。7月，企業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)為46.3%，較上月回升0.2個百分點；原材料庫存指數(shù)48.2%，較上月回升0.8個百分點。當(dāng)前，我國庫存周期整體處于主動去庫向被動去庫的過渡階段，預(yù)計在四季度進(jìn)入補(bǔ)庫周期。
市場需求逐步釋放，價格指數(shù)顯著回升
7月，主要原材料購進(jìn)價格和出廠價格指數(shù)為52.4%和48.6%，分別較上月大幅回升7.4和4.7個百分點。預(yù)計2023年7月PPI同比將在-4.2%附近。
服務(wù)業(yè)延續(xù)恢復(fù)，建筑業(yè)淡季回調(diào)
7月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.5%，較上月下降1.7個百分點。其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.5%；建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.2%，受7月以來高溫多雨天氣影響，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)有所回調(diào)。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期波動。
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