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核心觀點(diǎn)：
　　綜合目前美國(guó)居民的超額儲(chǔ)蓄規(guī)模、薪資漲幅和房?jī)r(jià)收入比，以及美國(guó)房地產(chǎn)自身周期規(guī)律特征，自2023年初以來(lái)的房地產(chǎn)上行期可能持續(xù)至2024年下半年；住宅投資將對(duì)增長(zhǎng)形成支撐。
　　●基本邏輯：
　　1）從房地產(chǎn)銷量和住宅投資看，1960年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)歷了約13輪房地產(chǎn)周期，下行期和上行期時(shí)間跨度大致平衡；房屋銷量領(lǐng)先開(kāi)工投資約1個(gè)季度。
　　2）美國(guó)房貸利率與房屋銷售存在一定關(guān)系，但并不顯著。
　　3）居民收入水平和房?jī)r(jià)收入比是房地產(chǎn)周期的關(guān)鍵影響因素。
　　4）截至2023年Q2，美國(guó)家庭部門(mén)仍有約7500億美元超額儲(chǔ)蓄，薪資漲幅處于相對(duì)高位（超4%）、房?jī)r(jià)收入比處于歷史相對(duì)合理水平（115%），這為房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣上行提供了支持。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)