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Salesforce為全球CRM龍頭。Salesforce是客戶關(guān)系管理CRM技術(shù)領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者。根據(jù)IDC，2022年Salesforce在CRM賽道的市場(chǎng)份額為23%，位居第一、且大幅領(lǐng)先其他同業(yè)公司。
　　Salesforce通過Customer360平臺(tái)實(shí)現(xiàn)跨系統(tǒng)、應(yīng)用程序和設(shè)備幫助用戶連接客戶數(shù)據(jù)以創(chuàng)建完整的客戶視圖，將銷售、服務(wù)、營(yíng)銷、商務(wù)和IT團(tuán)隊(duì)聯(lián)合起來。2023財(cái)年（截至2023/1/31），Salesforce總收入為314億美元、yoy+18%，其中銷售、服務(wù)、平臺(tái)和其他、營(yíng)銷和商業(yè)、數(shù)據(jù)、專業(yè)服務(wù)的分部收入占比分別為21.8%、23.5%、19.0%、14.4%、13.8%、7.4%。
　　Salesforce加速布局AI，提升產(chǎn)品效率和企業(yè)信任。1）模型運(yùn)用方面，Einstein GPT信任層（Trust Layer）致力于保護(hù)企業(yè)數(shù)據(jù)安全、提升企業(yè)信任。Salesforce AICloud開放生態(tài)、支持多模型部署。2）AI產(chǎn)品應(yīng)用方面，公司深耕CRM領(lǐng)域，陸續(xù)推出GPT產(chǎn)品及AICloud云服務(wù)。3）對(duì)外投資方面，公司旗下基金投資了Anthropic、Cohere等多家AI領(lǐng)軍企業(yè)。
　　AI定價(jià)+變現(xiàn)測(cè)算：我們預(yù)計(jì)新老產(chǎn)品的定價(jià)和提價(jià)，每年可為Salesforce帶來約87美元收入增量，占2023財(cái)年收入的28%。具體來看：
　　1）現(xiàn)有產(chǎn)品提價(jià)：按相關(guān)產(chǎn)品線2023財(cái)年超200億美金收入來看，9%提價(jià)有望帶來近20億美元增量。
　　2）新增AI產(chǎn)品：我們測(cè)算當(dāng)前產(chǎn)品每年有望帶來超68億美元增量，其中：
　　組合售賣：按AICloud入門包組合36萬美元/年、付費(fèi)客戶11%滲透率測(cè)算，有望帶來59億美元年收入增量。
　　單獨(dú)增購(gòu)：按照增購(gòu)收費(fèi)50美元/月/用戶、付費(fèi)客戶20%滲透率、單客戶付費(fèi)席位25個(gè)測(cè)算，則Sales GPT和Service GPT有望帶來合計(jì)9億美元年收入增量。
　　投資建議：AI+CRM收入增量潛力巨大。我們看到，AI嵌入CRM應(yīng)用后，有望在銷售、服務(wù)、營(yíng)銷商務(wù)、數(shù)據(jù)分析等方面實(shí)現(xiàn)效率和體驗(yàn)的提升，推動(dòng)付費(fèi)客戶規(guī)模擴(kuò)張及ARPU提升。我們預(yù)計(jì)新老產(chǎn)品的定價(jià)/提價(jià)，每年可以為Salesforce帶來87億美金收入增量，約占2023財(cái)年收入的28%。與AI+辦公類似，AI+CRM是我們?cè)凇癆I+SaaS”領(lǐng)域看好的又一應(yīng)用場(chǎng)景。
　　關(guān)注：Salesforce（CRM.N）、微軟（MSFT.O）、Oracle（ORCL.N）、Adobe（ADBE.O）、金山辦公（688111.SH）、金蝶國(guó)際（0268.HK）、用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）、金山軟件（3888.HK）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期，AI行業(yè)監(jiān)管超預(yù)期，假設(shè)和測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)等。