>> 首創(chuàng)證券-輕工制造及紡織服裝行業(yè)周報：PUMA 23Q2大中華區(qū)復(fù)蘇勢頭向好，北美地區(qū)承壓-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 1170KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳夢，郭琦 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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核心觀點
本周專題：PUMA 23Q2大中華區(qū)復(fù)蘇勢頭向好，北美地區(qū)承壓。PUMA 23Q2銷售額同比增長11.1%至21.21億歐元。分渠道看，23Q2批發(fā)/DTC收入分別同增6.9%/26.5%。分地區(qū)看，EMEA/亞太/美洲地區(qū)收入分別同比+25%/+24.4%/-4.4%。分品類看，鞋類/服裝/配飾收入分別同增18.2%/4.2%/3.3%。從盈利能力及營運(yùn)能力看，23Q2毛利率同降1.7pcts至44.8%，凈利潤同降34.7%至5500萬歐元。截至23Q2 PUMA存貨額21.46億歐元，同比增長8.1%，環(huán)比略降0.1%，存貨額回歸至公司目標(biāo)水位。國際運(yùn)動品牌清庫存進(jìn)展陸續(xù)進(jìn)入尾聲，盡管當(dāng)前歐美受通脹等因素影響，消費(fèi)需求偏弱，我們認(rèn)為Q4銷售旺季將有效助力終端回暖，紡織制造龍頭訂單預(yù)計在下半年逐步回暖。推薦寬帶業(yè)務(wù)引領(lǐng)發(fā)展的新澳股份、運(yùn)動鞋制造龍頭華利集團(tuán)，積極關(guān)注偉星股份、浙江自然。
2023年度投資策略。（1）輕工：黎明將至，周期拐點隱現(xiàn)。建議把握三條投資主線：一是漿價高位回落預(yù)期背景下，紙企盈利拐點有望顯現(xiàn)，特種紙與生活用紙細(xì)分板塊有望展現(xiàn)較強(qiáng)盈利彈性，如仙鶴股份、五洲特紙、百亞股份等；二是地產(chǎn)政策維穩(wěn)加速背景下，地產(chǎn)后周期屬性相對較強(qiáng)板塊估值有望修復(fù)，重點推薦自身具有α屬性且有望在行業(yè)弱復(fù)蘇背景下市占率逆勢提升的細(xì)分賽道龍頭，如歐派家居、顧家家居、江山歐派等；三是疫后消費(fèi)復(fù)蘇在即，積極布局智能家居相關(guān)標(biāo)的有望在消費(fèi)企穩(wěn)回暖過程中受益，如公牛集團(tuán)、好太太等。（2）紡服：消費(fèi)場景恢復(fù)可期，優(yōu)選運(yùn)動及制造龍頭。建議把握兩條投資主線：一是運(yùn)動及戶外高景氣賽道龍頭企業(yè)，推薦安踏體育，積極關(guān)注特步國際、361度、波司登、牧高笛等；二是業(yè)績確定性較強(qiáng)的紡織制造細(xì)分領(lǐng)域龍頭，推薦新澳股份、華利集團(tuán)，積極關(guān)注偉星股份、浙江自然等。
本周行情回顧：本周上證綜指上漲3.42%，輕工制造行業(yè)上漲3.91%，小幅跑贏大盤；紡織服裝行業(yè)上漲1.7%，小幅跑輸大盤。本周輕工制造行業(yè)漲幅前三為群興玩具（18.89%）、歐派家居（15.42%）、好太太（12.32%）；跌幅前三為盛通股份（-13.88%）、樂凱膠片（-6.74%）、*ST金一（-6.43%）。本周紡織服裝行業(yè)漲幅前三為李寧（14.68%）、華茂股份（11.73%）、金發(fā)拉比（10.49%）；跌幅前三為金春股份（-11.84%）、日播時尚（-7.27%）、巨星農(nóng)牧（-6.68%）。
一周重點數(shù)據(jù)跟蹤：本周溶解漿內(nèi)盤7100元/噸，較上周持平。白卡紙較上周上漲12元/噸，其他紙種價格較上周持平。棉花現(xiàn)貨：中國棉花價格指數(shù):328為18017元/噸，較上周下跌32元/噸；中外棉花價差741元/噸，較上周下跌668元/噸；棉花期貨：鄭交所棉花期貨收盤價17050元/噸，較上周下跌115元/噸；紐交所棉花期貨收盤價85.04美分/磅，較上周上漲0.25美分/磅。
風(fēng)險提示：原料價格大幅波動；終端需求萎靡風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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