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核心觀點(diǎn)
　　近期海外裝置檢修、降負(fù)，印度等采購(gòu)較多，出口很好；國(guó)內(nèi)地產(chǎn)等政策加持，PVC估值持續(xù)修復(fù)，外購(gòu)電石法已微虧，綜合利潤(rùn)、雙噸價(jià)差較好。近端看PVC基本面不弱，但內(nèi)需較差，目前價(jià)格需要持續(xù)出口帶來(lái)支撐。策略：待出口走弱單邊空。
　　月差
　　大庫(kù)存、弱基差使得月差較弱。
　　燒堿對(duì)PVC影響
　　國(guó)內(nèi)燒堿弱穩(wěn)。1）山東32%堿710持穩(wěn)，烏海片堿漲50報(bào)3000元/噸。2）外盤(pán)價(jià)格持穩(wěn)。東南亞CFR報(bào)370美元/噸，東北亞FOB報(bào)320美元/噸降10，美灣FOB報(bào)548美元/噸均持平上周。3）需求：氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能8480萬(wàn)噸，提高1.07個(gè)百分點(diǎn)至83.48%，非鋁需求及出口較弱。
　　原料支撐
　　原料小幅反彈。1）烏海電石報(bào)2850元/噸，較上周漲25；2）蘭炭中料報(bào)1010，6200K塊煤降22報(bào)855元/噸；近日寧夏能耗雙控消息，實(shí)際影響不大，本身電石、蘭炭開(kāi)工較低。3）乙烯漲5報(bào)776美元/噸，VCMCFR遠(yuǎn)東漲10報(bào)661美元/噸。
　　供給
　　國(guó)內(nèi)開(kāi)工提升。本周PVC整體開(kāi)工率72.63%，環(huán)比提升1.13個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開(kāi)工率70.15%，環(huán)比提升0.81個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開(kāi)工率80.1%，環(huán)比提升2.08個(gè)百分點(diǎn)。海外裝置未回歸。消息稱(chēng)Olin VCM本周重啟供貨美國(guó)信越，但截至目前（8.2中午）仍未重啟供貨。
　　需求
　　1）下游制品：管材開(kāi)工率44.91%降0.27個(gè)百分點(diǎn)，型材開(kāi)工率33.13%降5個(gè)百分點(diǎn)。下游原料及成品庫(kù)存較高，近期下游訂單天數(shù)增加；國(guó)內(nèi)成交較差。2）出口：待交付量升至24.28萬(wàn)噸，近期出口較好，本周周初出口依然較好，關(guān)注出口持續(xù)性。3）檢修及直銷(xiāo)比例提升，產(chǎn)業(yè)鏈小幅去庫(kù)，整體庫(kù)存處于高位。
　　利潤(rùn)
　　綜合利潤(rùn)修復(fù)。電石一體化噸利-145元，山東外購(gòu)電石法噸利-278元；華北乙烯法利潤(rùn)1320元/噸。西北綜合利潤(rùn)594元/噸，華北綜合利潤(rùn)-79元/噸；雙噸價(jià)差降至3074元。PVC產(chǎn)業(yè)鏈中蘭炭虧64、電石虧260、綜合利潤(rùn)及雙噸價(jià)差走強(qiáng)。
　　宏觀
　　1）政治局會(huì)議未提“房住不炒”，近期包括一線(xiàn)城市在內(nèi)的多地釋放地產(chǎn)寬松信號(hào)；關(guān)注“舊改”實(shí)際資金來(lái)源及規(guī)模。