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鋼材觀點(diǎn)小結(jié)
　　核心觀點(diǎn)
　　本周唐山環(huán)保限產(chǎn)高爐進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，受臺(tái)風(fēng)影響成材需求走弱，原料運(yùn)輸受阻，鐵水走高帶來(lái)爐料漲幅強(qiáng)于成材，盤(pán)面利潤(rùn)明顯壓縮。從基本面看來(lái)，日均鐵水上周下降3萬(wàn)噸至240萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周或?qū)⒅鼗?44萬(wàn)噸水平；電爐廠谷電仍虧，僅維持谷電生產(chǎn)，短期內(nèi)電爐產(chǎn)能利用率后續(xù)上升幅度有限。成材庫(kù)存處在淡季累庫(kù)階段，熱卷庫(kù)存水平已接近去年同期，但整體庫(kù)存壓力尚可，且螺紋熱卷廠內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，成材廠庫(kù)歷史低位，社會(huì)庫(kù)存受盤(pán)面升水現(xiàn)貨，基差走強(qiáng)影響，正套鎖定庫(kù)存占整體社庫(kù)比例較高，庫(kù)存矛盾尚在累積階段。我們認(rèn)為，全年平控政策逐漸逼近，鋼廠三四季度減產(chǎn)勢(shì)在必行，成材庫(kù)存矛盾不大，需求端暫未看到下半年進(jìn)一步崩塌跡象。策略上建議逢低做多遠(yuǎn)月01卷螺差及逢低做多鋼廠利潤(rùn)。
　　月差
　　螺紋持續(xù)有倉(cāng)單進(jìn)入，近月或面臨交割壓力，螺紋10-1走反套邏輯，01升水10，繼續(xù)追入反套風(fēng)險(xiǎn)性?xún)r(jià)比較低。熱卷01在限產(chǎn)加持下可能會(huì)強(qiáng)于05合約，關(guān)注鋼廠減產(chǎn)帶來(lái)熱卷1-5正套走擴(kuò)機(jī)會(huì)。
　　高爐檢修
　　根據(jù)我們對(duì)于高爐檢修統(tǒng)計(jì)，7月高爐檢修影響鐵水產(chǎn)量260萬(wàn)噸，唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)部分鋼廠高爐停產(chǎn)檢修到月底，進(jìn)入8月唐山環(huán)保限產(chǎn)高爐開(kāi)始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，目前8月高爐檢修共影響鐵水產(chǎn)量161萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)按照目前的高爐檢修情況測(cè)算，8月生鐵產(chǎn)量難降，反而有環(huán)比7月上升的可能。
　　廢鋼
　　根據(jù)我們的測(cè)算，目前華東電爐廠平電螺紋生產(chǎn)利潤(rùn)近-230元/噸，谷電成本虧損50元/噸，電爐端短期產(chǎn)量難有增量。
　　成材庫(kù)存
　　成材庫(kù)存處在淡季累庫(kù)階段，熱卷庫(kù)存水平已接近去年同期，但整體庫(kù)存壓力尚可，且螺紋熱卷廠內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，成材廠庫(kù)歷史低位，社會(huì)庫(kù)存受盤(pán)面升水現(xiàn)貨，基差走強(qiáng)影響，正套鎖定庫(kù)存占整體社庫(kù)比例較高，庫(kù)存矛盾尚在累積階段。
　　海外鋼材價(jià)格
　　海外成材價(jià)格變動(dòng)不大，歐盟熱卷進(jìn)口價(jià)格本周穩(wěn)定在660美金/噸，東南亞熱卷進(jìn)口價(jià)格上漲20美金在570美金/噸，中國(guó)出口價(jià)格上漲15美金至580美金/噸。