>> 國(guó)泰君安期貨-原油：沙特減產(chǎn)支撐油價(jià)，延續(xù)強(qiáng)勢(shì)-230804
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2023/8/4 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國(guó)際原油】
WTI 9月原油期貨收漲2.06美元/桶，報(bào)81.55元/桶；Brent 9月原油期貨收漲1.94美元/桶，報(bào)85.14元/桶；SC2309原油期貨收漲9.00元/桶，或1.47%，報(bào)621.60元/桶。
1、乘聯(lián)會(huì)：7月乘用車零售173.4萬(wàn)輛同環(huán)比雙降，新能源車零售64.7萬(wàn)輛同比增33%。
2、歐佩克+消息人士：周五的JMMC會(huì)議不太可能調(diào)整產(chǎn)量政策，但不排除出現(xiàn)意外。
3、美國(guó)7月ADP就業(yè)人數(shù)錄得遠(yuǎn)超預(yù)期的32.4萬(wàn)人、美國(guó)上周原油庫(kù)存下降幅度創(chuàng)下紀(jì)錄，達(dá)1700萬(wàn)桶、美國(guó)財(cái)政部將再融資拍賣總額提高70億美元，至1030億美元。
4、美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存0萬(wàn)桶，前值0萬(wàn)桶。EIA報(bào)告：07月28日當(dāng)周美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存維持在3.468億桶不變。
5、EIA報(bào)告：07月28日當(dāng)周美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油進(jìn)口666.8萬(wàn)桶/日，較前一周增加30.1萬(wàn)桶/日。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA原油進(jìn)口-39.1萬(wàn)桶，前值-158.4萬(wàn)桶。EIA報(bào)告：07月28日當(dāng)周美國(guó)原油出口增加69.2萬(wàn)桶/日至528.3萬(wàn)桶/日。EIA報(bào)告：除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少1704.9萬(wàn)桶至4.4億桶，降幅3.73%。
6、美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存-1704.9萬(wàn)桶，預(yù)期-136.7萬(wàn)桶，前值-60萬(wàn)桶。EIA報(bào)告：美國(guó)原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2019.2萬(wàn)桶/日，較去年同期增加1.38%。
7、美國(guó)能源信息署：上周美國(guó)墨西哥灣沿岸煉油廠的原油凈進(jìn)料量達(dá)到2022年8月以來(lái)的最高水平。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA精煉廠設(shè)備利用率92.7%，預(yù)期93.4%，前值93.4%。
8、至7月28日當(dāng)周EIA成品油進(jìn)口-18.3萬(wàn)桶/日，前值27.8萬(wàn)桶/日。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA汽油產(chǎn)量34.1萬(wàn)桶/日，前值-3.5萬(wàn)桶/日。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA精煉油產(chǎn)量8萬(wàn)桶/日，前值-25.1萬(wàn)桶/日。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA投產(chǎn)原油量3.9萬(wàn)桶/日，前值-10.7萬(wàn)桶/日。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA車用汽油總產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù)965.61萬(wàn)桶/日，前值993.36萬(wàn)桶/日。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA蒸餾燃油產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù)508.77萬(wàn)桶/日，前值497.6萬(wàn)桶/日。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA原油產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù)2130.36萬(wàn)桶/日，前值1865.3萬(wàn)桶/日。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA新配方汽油庫(kù)存0.1萬(wàn)桶，前值0.4萬(wàn)桶。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA取暖油庫(kù)存23萬(wàn)桶，前值-100.2萬(wàn)桶。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA汽油庫(kù)存148萬(wàn)桶，預(yù)期-130萬(wàn)桶，前值-78.6萬(wàn)桶。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA精煉油庫(kù)存-79.6萬(wàn)桶，預(yù)期11.2萬(wàn)桶，前值-24.5萬(wàn)桶。美國(guó)至7月28日當(dāng)周EIA俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存-125.9萬(wàn)桶，前值-260.9萬(wàn)桶。
9、據(jù)俄羅斯商業(yè)日?qǐng)?bào)：俄羅斯不會(huì)使用額外的石油和天然氣收入購(gòu)買外匯。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
原油趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨夜，內(nèi)外盤油價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，收回大部分跌幅。在此前市場(chǎng)預(yù)期不會(huì)有額外減產(chǎn)行動(dòng)的情況下，沙特宣布延長(zhǎng)減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至9月。這種情況下，原油市場(chǎng)博弈重心繼續(xù)下沉回歸供需，油價(jià)或再次回歸此前強(qiáng)勢(shì)格局，核心邏輯在于：第一，在原油自身供需端，供應(yīng)收緊的格局沒(méi)有改變。一方面，OPEC+減產(chǎn)收緊了供應(yīng)；另一方面，隨著烏拉爾等俄羅斯原油價(jià)格不斷上漲突破了G7制裁規(guī)定的價(jià)格，歐洲船隊(duì)或?qū)o(wú)法再為俄油出口提供運(yùn)輸服務(wù)，間接放大了俄油對(duì)外供應(yīng)的緊張；第二，全球成品油市場(chǎng)火爆的格局沒(méi)有改變。海外市場(chǎng)方面，除了原本較為火熱的需求外，炎熱的天氣也降低了部分煉廠的開(kāi)工率，帶動(dòng)成品油供應(yīng)的收緊。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，由于市場(chǎng)此前普遍擔(dān)心成品油過(guò)剩，大量的成品油出口額度被透支使用。其中，煉油商在6月份已經(jīng)用完了70-75%的出口配額，預(yù)計(jì)8月份這一數(shù)字將攀升至93-95%，9月份完全用完。因此，一旦未來(lái)內(nèi)需邊際好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)油品供應(yīng)格局或出現(xiàn)緊缺，裂解暫時(shí)或維持在高位。潛在下行風(fēng)險(xiǎn)依然是美元指數(shù)，如果美指反彈幅度超預(yù)期，可能會(huì)抑制油價(jià)的漲幅。
整體來(lái)看，原油市場(chǎng)上下游均呈現(xiàn)需求火爆的格局，供應(yīng)持續(xù)偏緊，沙特宣布再次延長(zhǎng)減產(chǎn)后至少8月出現(xiàn)趨勢(shì)下跌的概率較低。展望2023年下半年，基于宏觀面的下行壓力，中長(zhǎng)期看油價(jià)重心下移是大概率事件，分歧在于油價(jià)是否可能在中期大跌前仍有可能會(huì)出下年內(nèi)的最后一次上漲。我們認(rèn)為，在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加油品裂解價(jià)差在核心通脹影響下長(zhǎng)期處于高位，以及內(nèi)需下半年潛在復(fù)蘇空間，油價(jià)在7-8月區(qū)間內(nèi)仍有可能出現(xiàn)一次上行行情。最差的情況下，至少不宜出現(xiàn)深跌。在對(duì)于單邊價(jià)格走勢(shì)的預(yù)判上，如果三季度符合我們預(yù)判，Brent、WTI仍有機(jī)會(huì)回升至80-85美元/桶附近（已達(dá)成），SC有機(jī)會(huì)回升至600元/桶（已達(dá)成）；在中長(zhǎng)期的下行周期里，Brent、WTI年內(nèi)有可能跌破65美元/桶，SC或再次考驗(yàn)500元/桶支撐。（詳見(jiàn)我們7月7日發(fā)布的2023年原油半年報(bào)《原油：或先上漲，再深跌》）。
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