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隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)鼓勵(lì)政策相繼出臺(tái)，有望提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心、刺激消費(fèi)復(fù)蘇，廣告主投放預(yù)算有望增加，分眾等頭部媒介平臺(tái)有望搶占更多預(yù)算份額。分眾傳媒作為梯媒龍頭，周期股邏輯強(qiáng)化，遵循“快消品拓展邏輯”，快消品廣告主有望持續(xù)增加投放預(yù)算分配，支撐公司經(jīng)營(yíng)修復(fù)。（1）頭部快消廣告主韌性強(qiáng)，預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)復(fù)蘇，頭部廣告主在梯媒的預(yù)算有望進(jìn)一步修復(fù)。（2）新消費(fèi)品方面，分眾已經(jīng)逐漸成為新消費(fèi)品的“品牌化加速器”，消費(fèi)復(fù)蘇背景下，分眾有望開拓更多新消費(fèi)品客戶。（3）紅旗、飛凡等新能源車品牌以及猿輔導(dǎo)等智能教育硬件廠商有建立品牌認(rèn)知的需求，相關(guān)新品發(fā)布有望釋放預(yù)算增量。
　　同時(shí)，分眾也積極擁抱AI，嘗試通過打造營(yíng)銷垂直領(lǐng)域的AI模型，更好地賦能中小廣告主，有望拓展第二增長(zhǎng)曲線。分眾作為梯媒龍頭，積攢了豐富的營(yíng)銷打法等方面的經(jīng)驗(yàn)，通過與AI結(jié)合，形成“行業(yè)腦”，有望實(shí)現(xiàn)更高效、優(yōu)質(zhì)的營(yíng)銷工具，賦能中小廣告主。
　　此外，公司也積極拓展海外市場(chǎng)，根據(jù)公司22年財(cái)報(bào)，截至2023年3月31日，公司的生活圈媒體網(wǎng)絡(luò)除了覆蓋國(guó)內(nèi)主要的297個(gè)城市、香港特別行政區(qū)以外，還覆蓋了韓國(guó)、印度尼西亞、泰國(guó)、新加坡和馬來西亞等國(guó)的70個(gè)主要城市，23年有望進(jìn)一步釋放增量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司23-24年?duì)I收分別為124.05、148.73億元，歸母凈利分別為49.95、63.45億元。公司當(dāng)前梯媒成本較為剛性，經(jīng)營(yíng)杠桿較大。隨著23年宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)逐步復(fù)蘇，將會(huì)回歸“快消品拓展邏輯”?？紤]絕對(duì)估值，我們維持分眾傳媒的合理價(jià)值為8.18元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣；廣告市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。换乜畈患邦A(yù)期。