>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)三部委可再生能源綠證全覆蓋政策點評：綠證制度體系細化，環(huán)境溢價有望兌現(xiàn)-230803
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
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本報告導(dǎo)讀：
政策細化綠證交易體系建設(shè)，新能源的差異化環(huán)境溢價有望在電價端體現(xiàn)。
摘要：
投資建議：維持“增持”評級，能源轉(zhuǎn)型機遇期把握成長與價值雙重主線。（1）火電：火電盈利與擴表周期共振，迎峰度夏電力供需偏緊、改革預(yù)期有望升溫，推薦華能國際、國電電力、華電國際電力股份（H）、申能股份、粵電力A；（2）新能源：收益率預(yù)期修正、項目轉(zhuǎn)化加速，推薦云南能投、廣宇發(fā)展、三峽能源；（3）水電：把握大水電價值屬性，推薦川投能源、長江電力；（4）核電：長期隱含回報率值得關(guān)注，推薦中國核電、中國廣核。
事件：國家發(fā)展改革委等三部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好可再生能源綠色電力證書全覆蓋工作促進可再生能源電力消費的通知》（下文簡稱《通知》），提出進一步健全完善可再生能源綠色電力證書制度。
細化綠證交易體系，分布式新能源納入綠證核發(fā)。本次《通知》：1）強化綠證公信力，提出綠證是我國可再生能源電量環(huán)境屬性的唯一證明，是認定可再生能源電力生產(chǎn)、消費的唯一憑證；2）擴充綠證核發(fā)范圍，明確分散式風(fēng)電、分布式光伏電量核發(fā)可交易綠證，未來分布式新能源亦有望獲取環(huán)境溢價；3）完善綠證交易市場及綠證應(yīng)用，推動綠證國際互認。我們認為本次《通知》在多維度進一步細化了綠證交易的具體制度準(zhǔn)則，為綠證交易推廣范圍擴大提供了制度依據(jù)?！锻ㄖ诽岢觥把芯客七M綠證與全國碳排放權(quán)交易機制、溫室氣體自愿減排交易機制的銜接協(xié)調(diào)”，并明確“綠證對應(yīng)電量不得重復(fù)申領(lǐng)電力領(lǐng)域其他同屬性憑證”，我們認為綠電綠證交易與碳市場的對接機制有望打通。
政策持續(xù)推動新能源環(huán)境溢價兌現(xiàn)，新能源項目收益率預(yù)期有望抬升。本次《通知》提出：“落實可再生能源消費不納入能源消耗總量和強度控制，國家統(tǒng)計局會同國家能源局核定全國和各地區(qū)可再生能源電力消費數(shù)據(jù)”，我們認為隨著政策逐步落地，可再生能源消費有望逐步從政策鼓勵走向制度約束。從綠電需求端來看，本次《通知》提出“鼓勵社會各用能單位主動承擔(dān)可再生能源電力消費社會責(zé)任”，包括跨國公司、央國企、高耗能企業(yè)、重點企業(yè)園區(qū)等。我們認為在綠電供給端釋放的基礎(chǔ)上，需求端擴容有望推動平價新能源項目環(huán)境溢價兌現(xiàn)，新能源電價彈性可期，項目收益率預(yù)期亦有望抬升。
風(fēng)險因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機進度低于預(yù)期，煤價漲幅超預(yù)期，電價低于預(yù)期，煤電價格傳導(dǎo)機制推進低于預(yù)期等。
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