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核心觀點(diǎn)：
　　23Q2業(yè)績高增，利潤率水平進(jìn)一步上升。公司發(fā)布2023年中報(bào)，23H1公司實(shí)現(xiàn)收入5.44億元，同比增長4.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，同比增長25.7%，還原股份支付后23H1歸母凈利潤已經(jīng)突破1億元。公司二季度實(shí)現(xiàn)了顯著的業(yè)績邊際加速，23Q2年實(shí)現(xiàn)收入3.07億元，同比增長49.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.56億元，同比增長134.2%。從利潤率看，公司23Q2單季度毛利率41.8%、凈利率17.9%，再創(chuàng)單季度利潤率水平的峰值，核心拉動來自高端產(chǎn)品收入占比的提升。
　　儀器板塊高增，高端產(chǎn)品發(fā)布加速。公司從去年年底以來高端儀器產(chǎn)品發(fā)布提速，時(shí)域端相繼推出2.5G、4G示波器，頻域產(chǎn)品以頻譜分析儀為例同步加速。根據(jù)公司23中報(bào)，23H1儀器收入達(dá)7000萬元，同比增長29.6%；23Q2儀器收入達(dá)4125萬元，同比增長83.2%，呈現(xiàn)顯著的邊際加速，展望全年儀器收入有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增。23H1公司中高端儀器毛利率達(dá)到46.6%，較去年同期增長11.5pct，邊際上看，公司電測儀器產(chǎn)品發(fā)布、收入增長、利潤改善均提速。
　　公司進(jìn)一步加大研發(fā)投入、儀表板塊價(jià)值值得重視。公司22H2儀表增速同樣可觀，溫度環(huán)境儀表輸入同比增長44%。公司近年加大研發(fā)投入，23H1研發(fā)投入4500萬元，同比增長40%，研發(fā)投入主要給到儀器板塊。公司儀表板塊具備優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金流，儀表板塊的價(jià)值或被市場低估，在保持較高利潤率水平的情況下，儀表板塊的增長仍然可觀。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤1.93/2.54/3.30億元，對應(yīng)EPS1.74/2.29/2.98元/股。參照可比公司估值水平，給予23年35倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值為61.03元/股，維持"買入"評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、海外市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。