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策略摘要
　　單邊建議等待穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下的空頭機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議采用2309合約適度套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　負(fù)債端：繼續(xù)關(guān)注央行總量型貨幣政策。本周央行在公開市場(chǎng)累計(jì)凈回籠2880億元。央行下半年工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“保持流動(dòng)性合理充裕”、“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”、“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作”。央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，降準(zhǔn)、公開市場(chǎng)操作、中期借貸便利，以及各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具都具有投放流動(dòng)性的總量效應(yīng)，需要統(tǒng)籌搭配、靈活運(yùn)用。
　　資產(chǎn)端：擴(kuò)張預(yù)期的落地仍需要時(shí)間。鄭州“十五條”提出對(duì)城中村改造、城市更新中涉及的房屋征收，通過貨幣化為主的方式實(shí)施安置，而對(duì)未開工建設(shè)的安置房，原則上以貨幣化安置為主；暫停執(zhí)行住房限售政策。國(guó)家發(fā)改委副秘書長(zhǎng)袁達(dá)表示，下一步將持續(xù)謀劃研究一批針對(duì)性更強(qiáng)、力度更大的儲(chǔ)備政策，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)分批出臺(tái)實(shí)施。
　　■策略
　　單邊：關(guān)注2309合約階段性向下調(diào)整的機(jī)會(huì)（關(guān)注財(cái)政政策的落地）。
　　套利：樂觀預(yù)期影響下，短期收益率曲線策略仍有陡峭空間（2×TS-1×T），中期關(guān)注扁平化的機(jī)會(huì)（盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比回落增加了市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期，但短期政策保持韌性）
　　套保：短久期品種（TS）基差收斂幅度較大，短期存調(diào)整壓力，空頭可采用2309合約適度套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬松