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事件：據(jù)公司公告，7月批發(fā)銷量為10.9萬輛，同比增長(zhǎng)7%，環(huán)比增長(zhǎng)4%。其中新能源銷售2.9萬輛，同比增長(zhǎng)163%，環(huán)比增長(zhǎng)8%。
　　7月銷量表現(xiàn)優(yōu)異，新能源滲透率持續(xù)提升：
　　7月公司剔除出口和皮卡銷量的新能源滲透率達(dá)到44%，環(huán)比提升2pct，再創(chuàng)新高（出口/皮卡/新能源或有少量的重復(fù)計(jì)算，影響較小）。
　　1）坦克：7月銷售1.3萬輛，同比增長(zhǎng)8%，環(huán)比增長(zhǎng)6%，其中坦克500Hi4-T銷售2023輛。
　　據(jù)坦克APP，截至8月3號(hào)，坦克500Hi4-T（6月26日正式上市）累計(jì)總訂單量已達(dá)到8075輛，公司針對(duì)該車的營(yíng)銷投放較少，訂單表現(xiàn)超我們預(yù)期。我們認(rèn)為，主要原因在于，坦克500 Hi4-T：①為全行業(yè)唯一主流新能源越野車，越野性能強(qiáng)大，優(yōu)勢(shì)明顯；②能耗低、內(nèi)飾豪華、駕乘體驗(yàn)好，能夠和同價(jià)格帶城市SUV競(jìng)爭(zhēng)；③和同價(jià)格的其他新能源SUV相比，豪華感、舒適度相當(dāng)，但差異化優(yōu)勢(shì)卻非常明顯。坦克500Hi4-T于7月15日開啟正式交付，產(chǎn)能有望加速爬坡。坦克400PHEV、300PHEV等新車型也將陸續(xù)上市，坦克新能源銷量有望持續(xù)提升。
　　2）魏牌：7月銷售6652輛，同比增長(zhǎng)119%，環(huán)比增長(zhǎng)1%，其中藍(lán)山銷售5566輛，環(huán)比增長(zhǎng)1%。據(jù)魏牌公眾號(hào)，藍(lán)山OTA升級(jí)第二期和第三期預(yù)計(jì)將于2023Q3和Q4上線，將帶來車機(jī)響應(yīng)速度提升、座艙音效優(yōu)化升級(jí)等，用戶體驗(yàn)有望持續(xù)提升。
　　魏牌重磅車型高山有望于8月底正式上市，定位中大型MPV，面向家庭用戶，具有三大優(yōu)勢(shì)：
　　①空間大、空間靈活：高山基于全新MPV平臺(tái)打造，車身尺寸為5045*1960*1900mm，軸距3085mm，軸長(zhǎng)比達(dá)到61.1%（騰勢(shì)D9為59.2%）。
　　二三排采用共軌設(shè)計(jì)，具有三排碟式座椅，實(shí)現(xiàn)乘員艙和行李艙無極調(diào)節(jié)；并且車廂內(nèi)高度達(dá)到1277mm，1.2米的小孩可在車內(nèi)自由穿梭。
　?、谂渲酶撸憾啪哂须p懸浮式零重力按摩座椅，帶有10點(diǎn)式按摩/通風(fēng)/加熱；配備12.5L獨(dú)立壓縮機(jī)雙層冰箱，兩個(gè)多用途小桌板，二三派遮陽簾。
　?、塾型永m(xù)藍(lán)山的定價(jià)策略，預(yù)計(jì)具備較高性價(jià)比。
　　目前MPV市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，優(yōu)質(zhì)供給稀缺，高山產(chǎn)品力優(yōu)異，有望熱銷。
　　3）哈弗：7月銷售6.3萬輛，同比增長(zhǎng)3%，環(huán)比增長(zhǎng)7%，其中哈弗新能源銷售1.0萬輛，連續(xù)兩個(gè)月破萬。
　　據(jù)哈弗公眾號(hào)，龍序列全新成員——哈弗B26正式命名哈弗猛龍，即將上市。哈弗猛龍具有三大亮點(diǎn)：①采用硬派越野外觀，造型有力量感；②采用二代大狗同款設(shè)計(jì)，有望搭載精致的內(nèi)飾和舒適的座椅配置等；③搭載1.5T+Hi4+后橋差速鎖，越野和操控性能強(qiáng)。
　　哈弗猛龍具備油耗低、舒適性強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)具有顯著的差異化優(yōu)勢(shì)，同價(jià)格帶直接競(jìng)品較少，猛龍上市后有望熱銷。
　　4）歐拉：7月銷售1.0萬輛，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比增長(zhǎng)1%。
　　5）皮卡：7月銷售1.6萬輛，同比下降3%，環(huán)比下降4%。
　　公司變革成效顯著，銷量高增長(zhǎng)仍在路上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)升級(jí)。公司變成效顯著：1）戰(zhàn)略目標(biāo)明確：全面轉(zhuǎn)向新能源；2）技術(shù)變革：全系普及四驅(qū)；3）產(chǎn)品策略：打造大單品；4）定價(jià)策略：向性價(jià)比轉(zhuǎn)變；5）渠道煥新：加速獨(dú)立新能源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；6）營(yíng)銷：營(yíng)銷顯著改善。重磅新車將密集上市，新車具有三大特點(diǎn)：1）全面打造大單品，均追求爆款；2）車型譜系全面且定位清晰分明；3）持續(xù)高端化：20萬以上車型居多。公司新能源車銷量有望高增長(zhǎng)，同時(shí)新能源新品ASP顯著提升，有望帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，盈利能力有望改善。
　　投資建議：維持“買入-A”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為60.2、130.6、170.7億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為42.1、19.4和14.8倍，給予公司2025年22.7倍市盈率，對(duì)應(yīng)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)45.5元/股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期，新車型銷量不及預(yù)期；行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)持