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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.5億元-15.5億元，同比下降72.32%-79.47%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為6.0億元-8.5億元，同比下降58.71%-70.86%。其中Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.76-13.76億元，同比下滑65%-75%，環(huán)比增長(zhǎng)461%-691%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.17-10.67億元，同比增長(zhǎng)8%-41%，環(huán)比扭虧為盈。
　　加大品牌、渠道、研發(fā)投入疊加匯兌收益減少導(dǎo)致H1業(yè)績(jī)同比下滑：我們認(rèn)為公司H1業(yè)績(jī)同比下滑的主要原因?yàn)椋?）公司深化向新能源及智能化轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整；2）基于2023年新產(chǎn)品上市、加大品牌及渠道建設(shè)投入，3）堅(jiān)持在新能源及智能化領(lǐng)域的研發(fā)投入；4）匯率收益減少。
　　下半年產(chǎn)品矩陣持續(xù)煥新，有望釋放增長(zhǎng)新勢(shì)能：上半年，公司全面深化智能新能源戰(zhàn)略布局，加速回歸主品類航道、主價(jià)格航道、主級(jí)別航道和主風(fēng)格航道，1-6月累計(jì)銷售51.9萬輛，同比增長(zhǎng)0.14%。智能新能源戰(zhàn)略成果明顯，1-6月新能源車型累計(jì)銷售9.3萬輛，同比增長(zhǎng)46.60%。下半年，產(chǎn)品矩陣將持續(xù)煥新，新哈弗H5全新面貌強(qiáng)勢(shì)回歸；魏牌高山DHT-PHEV錨定30萬-40萬元級(jí)新能源家用高端MPV市場(chǎng)；坦克品牌進(jìn)一步完善產(chǎn)品線和新能源布局，坦克400補(bǔ)全產(chǎn)品線，拓展越野場(chǎng)景。新產(chǎn)品有望與二代大狗、哈弗梟龍系列、魏牌藍(lán)山DHT-PHEV、新摩卡DHT-PHEV等熱門車型，合力打造新一輪強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)期。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)37.93/49.35/63.41億元，對(duì)應(yīng)PE分別為56.88/43.73/34.03倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料漲價(jià)超預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；海內(nèi)外消費(fèi)需求不足。