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事件描述
　　長城汽車發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)增公告：預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.5~15.5億元，同比下降72.32%~79.47%，扣非后凈利潤6.0~8.5億元，同比下降58.71%~70.86%。
　　事件評(píng)論
　　公司新能源銷量和海外銷量快速增長，單車盈利同環(huán)比提升，業(yè)績符合預(yù)期。根據(jù)公告，預(yù)計(jì)公司二季度歸母凈利潤9.8~13.8億元，環(huán)比增長460.0%~689.6%，同比下降75.4%~65.3%，扣非后凈利潤8.2~10.7億元，環(huán)比扭虧，同比下降8.1%~41.2%。二季度公司銷量29.9萬輛，同比+5.6%，其中新能源銷量6.5萬輛，同比+132.1%，新能源占比達(dá)21.9%，同比+11.9pct；海外銷量7.2萬輛，同比+114.8%，海外占比達(dá)24.0%，同比+12.2pct。分品牌來看，哈弗品牌銷量16.7萬輛，受益于二代大狗、梟龍系列貢獻(xiàn)增量，同比+36.6%；坦克品牌銷量3.4萬輛，同比+20.4%；歐拉品牌銷量3.0萬輛，同比+16.4%；WEY品牌銷量1.5萬輛，受益于藍(lán)山貢獻(xiàn)增量，同比+91.5%；長城皮卡銷量5.4萬輛，同比+4.6%。受益于新能源銷量和海外銷量增長，公司單車盈利提升，扣非后單車盈利0.27~0.36萬元，環(huán)比提升0.37~0.46萬元，同比提升0.01~0.09萬元。
　　展望下半年，新能源產(chǎn)品加速落地，新車周期持續(xù)演繹，出海發(fā)展加速布局，公司業(yè)績有望持續(xù)提升。目前終端需求持續(xù)恢復(fù)，長城在產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈三個(gè)維度充分調(diào)整，展望下半年公司新車周期持續(xù)演繹，哈弗品牌二代大狗、梟龍系列、H5等多款新能源車型、WEY品牌藍(lán)山/高山、坦克品牌300 PHEV/500 PHEV/400/700/800、以及歐拉和沙龍品牌等多款今年新車都有望在下半年貢獻(xiàn)重要增量。公司以“ONEGWM”為全球品牌行動(dòng)綱領(lǐng)，差異化布局歐洲、南亞、東盟、拉美等市場，全面加速自主品牌出海步伐。
　　公司堅(jiān)定新能源轉(zhuǎn)型，積極變革創(chuàng)新，加快車型迭代，有望逐步構(gòu)建智能化領(lǐng)域數(shù)據(jù)、算法護(hù)城河。1）從管理架構(gòu)看，公司建立“強(qiáng)后臺(tái)、大中臺(tái)、小前臺(tái)”的3.0版組織架構(gòu)，提高團(tuán)隊(duì)活力和創(chuàng)造力。2）從銷量來看，公司深度挖掘各高景氣細(xì)分市場，品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、歐拉、皮卡、沙龍等多個(gè)品牌，“ONEGWM”戰(zhàn)略加速出海，有望推動(dòng)公司銷量逐步增長。2023年公司堅(jiān)定深化新能源轉(zhuǎn)型，設(shè)立全年160萬輛銷量目標(biāo)。3）從迭代來看，公司響應(yīng)市場需求，積極品類與車型煥新，車型智能化功能快速升級(jí)與普及，完善智能布局。4）智能化時(shí)代下，數(shù)據(jù)與算法為競爭核心，長城汽車積極推動(dòng)銷量與車型智能化的發(fā)展，未來在智能化的實(shí)力有望不斷加強(qiáng)。
　　投資建議：短中期看，公司堅(jiān)定新能源轉(zhuǎn)型，持續(xù)的新車周期有望推動(dòng)公司銷量與業(yè)績改善，長期看，公司四大拓展戰(zhàn)略打開銷量長期增長空間，智能化轉(zhuǎn)型開啟全產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為61.5、75.0、90.8億元，對應(yīng)A股PE35.1X、28.8X、23.8X，對應(yīng)港股PE 11.7X、9.6X、7.9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)削弱企業(yè)盈利；
　　2、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。