>> 中泰證券-長城汽車(601633)新能源滲透率再創(chuàng)新高，公司持續(xù)推進(jìn)海外布局-230707
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 944KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉欣暢,何俊藝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布6月產(chǎn)銷快報，6月整體銷量10.5萬輛，同比+3.7%，環(huán)比+3.9%；6月銷量持續(xù)回升。
6月銷量創(chuàng)16月新高，新能源滲透率穩(wěn)步提升
6月公司汽車整體銷量10.5萬輛，同比+3.7%，環(huán)比+3.9%，創(chuàng)16個月來新高。五大品牌中哈弗銷量5.9萬輛（同比+15.1%，環(huán)比+6.1%），WEY銷量0.7萬輛（同比+128.7%，環(huán)比+14.4%），皮卡銷量1.7萬輛（同比-22.2%，環(huán)比-11.2%），其中長城炮憑1.2萬輛銷量連續(xù)34月銷量過萬，蟬聯(lián)皮卡銷量冠軍，歐拉銷量1.0萬輛（同比-13.0%，環(huán)比-5.7%），坦克銷量1.3萬輛（同比-10.4%，環(huán)比+22.5%）。新車型方面，公司6月發(fā)布坦克500 Hi4-T、新摩卡DHT-PHEV，疊加此前于4月發(fā)布的魏牌藍(lán)山、5月發(fā)布的哈弗梟龍MAX、梟龍等，公司插混新車型密集上市，往后看有望進(jìn)一步貢獻(xiàn)銷量彈性。
新能源智能化成效斐然，公司持續(xù)深化海外市場
新能源轉(zhuǎn)型方面，公司6月新能源銷量2.7萬輛（同比+110.3%，環(huán)比+12.3%），新能源銷量占比為25.4%（環(huán)比+1.9pct），創(chuàng)歷史新高。技術(shù)方面，隨著6月坦克500 Hi4-T的推出，公司也發(fā)布了為坦克品牌專研的縱置并聯(lián)混動架構(gòu)Hi4-T，開啟硬核混動越野時代。出口方面，公司6月海外銷售2.5萬輛（同比+85.9%，環(huán)比-0.5%），海外市場銷量占比23.8%，出口持續(xù)火熱。6月公司出海步伐進(jìn)一步加快，分地區(qū)看：1）東南亞：6月19日，公司于柬埔寨金邊核心商業(yè)區(qū)的營銷中心正式開業(yè)，推動全球化戰(zhàn)略。6月28日，越南總理范明政于京會見公司代表，雙方就公司在越南投資合作展開交流。6月30日，公司與全球知名經(jīng)銷商英之杰集團(tuán)簽署全球戰(zhàn)略伙伴關(guān)系協(xié)議，就印度尼西亞市場達(dá)成合作意向。2）中東：6月21日公司坦克500正式登陸阿曼，完成該車型在中東地區(qū)上市接力的第三棒。整體看，公司6月持續(xù)深耕全球市場，優(yōu)化海外布局。
公司堅持“ONEGWM”戰(zhàn)略，優(yōu)化銷售渠道展開新篇
公司戰(zhàn)略層面聚焦“ONEGWM”綱領(lǐng)，采用大單品策略，通過子品牌圍繞GWM母品牌的聚合渠道，強(qiáng)化品牌認(rèn)知，提升單車效率與競爭力，推動新能源轉(zhuǎn)型；通過五大品牌定制化路徑全面出海，差異化布局新能源產(chǎn)品，公司將不斷夯實國際市場地位，持續(xù)拓展海外市場。此外，公司不斷合并精簡渠道，魏牌&坦克、歐拉&沙龍均采取雙品牌運營模式，集中優(yōu)勢資源，提升運營效率與協(xié)同，迎接全球化、高端化、新能源；同時，新能源車采用獨立渠道：哈弗新能源車通過獨立銷售渠道“哈弗龍網(wǎng)”與燃油車產(chǎn)品作區(qū)分。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司23-25年收入依次為1867.8億元、2271.3億元、2612.0億元，同比增速依次為36%、22%、15%，預(yù)計23-25年歸母凈利潤依次為61.7億元、81.0億元、97.1億元，同比增速依次為-25%、31%、20%，對應(yīng)PE 35.7X、27.2X、22.7X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：行業(yè)需求不及預(yù)期、海外競爭加劇等
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