>> 安信證券-長(zhǎng)城汽車(601633)6月新能源表現(xiàn)優(yōu)異，多款重磅新車即將上市-230706
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
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來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
徐慧雄 |
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事件：據(jù)公司公告，6月批發(fā)銷量為10.5萬輛，同比增長(zhǎng)4%，環(huán)比增長(zhǎng)4%。其中新能源銷售2.7萬輛，同比增長(zhǎng)110%，環(huán)比增長(zhǎng)12%。
6月新能源銷量表現(xiàn)優(yōu)異，分品牌來看：
1)魏牌：6月銷售6,602輛，同比增長(zhǎng)129%，環(huán)比增長(zhǎng)14%，主要由于藍(lán)山和新摩卡貢獻(xiàn)增量。后續(xù)魏牌銷量有望持續(xù)向上：
?、偎{(lán)山迎來智能化升級(jí)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升：據(jù)魏牌APP，7月5日藍(lán)山迎來首次OTA，升級(jí)內(nèi)容包括：提升語音喚醒響應(yīng)速度和識(shí)別率，HUD信息布局優(yōu)化，高德導(dǎo)航車標(biāo)優(yōu)化等。
②新摩卡有望推出DHT四驅(qū)版:據(jù)工信部第372批《公告》,新摩卡DHT四驅(qū)版純電續(xù)航165km，相比老款，新摩卡四驅(qū)版發(fā)動(dòng)機(jī)升級(jí)（最大功率從115kW優(yōu)化到125kW），油耗降低（百公里饋電從6.3L降低至5.95L），新車上市后新摩卡配置將更豐富，營(yíng)銷有望發(fā)力，銷量有望進(jìn)一步提升。
?、坌履描F即將搭載Hi4：據(jù)工信部《公告》，新拿鐵搭載Hi4,采用藍(lán)山同款造型，純電續(xù)航130km，饋電油耗5.68L/100km，預(yù)計(jì)具有較高性價(jià)比，有望熱銷。
?、苣陜?nèi)有望推出高山MPV及其長(zhǎng)軸版:魏牌MPV專屬平臺(tái)采用二三排共軌設(shè)計(jì)，三排TIP-UP設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)同級(jí)最大乘坐空間；二排具有懸浮零重力座椅；搭載DHT四驅(qū)，NEDC純電續(xù)航190km。目前行業(yè)MPV優(yōu)質(zhì)插混供給較少，基于該平臺(tái)打造的高山MPV及其長(zhǎng)軸版有望于年內(nèi)上市，有望熱銷。
2）坦克：6月銷售1.3萬輛，同比下降10%，環(huán)比提升22%，坦克新能源銷量有望提升：
①坦克500 Hi4-T訂單表現(xiàn)較好：6月26日，坦克500 Hi4-T正式上市，售價(jià)33.5萬元，和燃油版相比，動(dòng)力性能提升（系統(tǒng)綜合功率/扭矩由265kW/500Nm提升至300kW/750Nm），油耗降低（百公里油耗由11.19L降至9.55）,純電續(xù)航110km，相較同配置燃油版售價(jià)低2萬元，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，有望熱銷。據(jù)坦克APP，7月5日坦克500 Hi4-T訂單已超過4千臺(tái)，表現(xiàn)優(yōu)異；隨著產(chǎn)能爬坡，訂單有望加速交付。
?、谔箍?00Hi4-T即將上市：據(jù)工信部《公告》，坦克400Hi4-T軸距2850mm，搭載2.0T+9HAT，純電續(xù)航105km，饋電油耗9.52L/100km，造型采用硬派機(jī)甲風(fēng)格，有望熱銷。
3）哈弗：6月銷售5.9萬輛，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比增長(zhǎng)6%（環(huán)比增加3407輛），主要由梟龍系列貢獻(xiàn)增量：6月梟龍系列銷售6098輛，環(huán)比增加3010輛。哈弗新能源持續(xù)向好：
?、俟バ履茉辞兰铀匍_拓：據(jù)哈弗公眾號(hào)，截至7月1日，哈弗新能源網(wǎng)已完成326家門店部署，對(duì)國(guó)內(nèi)主流市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全面覆蓋；預(yù)計(jì)到2023年底，哈弗新能源渠道將實(shí)現(xiàn)覆蓋全國(guó)200+地級(jí)市，800+家店面正式運(yùn)營(yíng)。
?、谙椠埣磳⑸鲜校簱?jù)工信部《公告》，哈弗將推出翔龍（B26），軸距2738mm，搭載1.5THi4，純電續(xù)航81/115km,百公里饋電油耗為5.98/6.09L，采用與二代大狗PHEV同款內(nèi)飾，有望于Q3上市。
?、蹢n龍MAX即將啟動(dòng)OTA升級(jí)：據(jù)哈弗公眾號(hào)，梟龍MAX有望搭載超級(jí)桌面功能，實(shí)現(xiàn)手機(jī)車機(jī)海量?jī)?nèi)容共享，車機(jī)導(dǎo)航與手機(jī)無縫銜接，解決車機(jī)生態(tài)相對(duì)封閉的缺陷；未來其座艙還將引入AI大模型，為用戶帶來更好的語音交互體驗(yàn)。
4）歐拉6月銷售1.0萬輛，同比下降13%，環(huán)比下降6%。
5）皮卡6月銷售1.7萬輛，同比下降22%，環(huán)比下降11%，主要受7-8月為皮卡市場(chǎng)淡季影響。6月2023款龍彈、火炮以及越野炮相繼上市，長(zhǎng)城炮有望持續(xù)熱銷。
公司變革成效顯著，銷量高增長(zhǎng)仍在路上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)升級(jí)。公司變成效顯著：1）戰(zhàn)略目標(biāo)明確：全面轉(zhuǎn)向新能源；2）技術(shù)變革：全系普及四驅(qū)；3）產(chǎn)品策略：打造大單品；4）定價(jià)策略：向性價(jià)比轉(zhuǎn)變；5）渠道煥新：加速獨(dú)立新能源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；6）營(yíng)銷：營(yíng)銷顯著改善。重磅新車將密集上市，新車具有三大特點(diǎn)：1）全面打造大單品，均追求爆款；2）車型譜系全面且定位清晰分明；3）持續(xù)高端化：20萬以上車型居多。公司新能源車銷量有望高增長(zhǎng)，同時(shí)新能源新品ASP顯著提升，有望帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，盈利能力有望改善。
投資建議：維持“買入-A”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為60.2、130.6、170.7億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為36.3、16.7和12.8倍，給予公司2025年22.7倍市盈率，對(duì)應(yīng)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)45.5元/股。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期，新車型銷量不及預(yù)期；行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)加劇。
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