>> 華泰期貨-聚烯烴月報：市場氛圍回暖，聚烯烴進口窗口逐步打開-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
聚烯烴暫觀望。PE,PP7月開工偏低，但8月檢修逐步恢復(fù)，國產(chǎn)供應(yīng)壓力回升；下游仍等待訂單好轉(zhuǎn)，下游備貨積極性仍等待回升。8月平衡表預(yù)判庫存總量變動不明顯，基本供需平衡，行情關(guān)鍵點仍在于庫存結(jié)構(gòu)，即下游補庫意愿何時開啟，宏觀氛圍偏強背景下，市場左側(cè)交易未來的補庫預(yù)期。但從估值考慮，聚烯烴進口窗口逐步打開，或限制聚烯烴進一步上漲空間，建議暫觀望。
核心觀點
■市場分析
國內(nèi)裝置方面，新增產(chǎn)能計劃8月仍存，關(guān)注寶豐三期40HD+50PP新裝置、東華能源茂名40PP的試車進度；存量裝置檢修方面，國內(nèi)7月聚烯烴檢修處于年內(nèi)峰值，但8月檢修計劃偏少，因此聚烯烴國產(chǎn)供應(yīng)迎來回升壓力，關(guān)注周頻PE,PP開工率的提升情況。而隨著油價的反彈，丙烷價格亦跟隨反彈，PDH制PP利潤再度回落，但目前仍有利潤，后續(xù)關(guān)注PDH利潤的持續(xù)回落情況以及對PDH開工的潛在影響。
外盤存量裝置方面，7月海外聚烯烴開工處于年內(nèi)高位，而8月海外檢修量級進一步縮窄，海外供應(yīng)壓力進一步加大。因此在本輪聚烯烴反彈后，進口窗口的逐步打開，或?qū)е潞罄m(xù)進口壓力進一步加大。因此進口窗口的持續(xù)打開，或限制聚烯烴價格的進一步反彈空間。
庫存及需求方面。上游石化庫存季節(jié)性回落，無明顯壓力；但中間貿(mào)易商去庫速率偏慢，PE下游包裝膜、PP下游塑編&BOPP的訂單以及備貨天數(shù)維持低位，反映現(xiàn)實下游需求仍偏弱，宏觀氛圍偏強背景下，市場左側(cè)交易未來的補庫預(yù)期，BOPP成品庫存開始回落，關(guān)注何時傳導(dǎo)至對聚烯烴原料的實際采購天數(shù)回升。
■策略
聚烯烴暫觀望。PE,PP7月開工偏低，但8月檢修逐步恢復(fù)，國產(chǎn)供應(yīng)壓力回升；下游仍等待訂單好轉(zhuǎn)，下游備貨積極性仍等待回升。8月平衡表預(yù)判庫存總量變動不明顯，基本供需平衡，行情關(guān)鍵點仍在于庫存結(jié)構(gòu)，即下游補庫意愿何時開啟，宏觀氛圍偏強背景下，市場左側(cè)交易未來的補庫預(yù)期。但從估值考慮，聚烯烴進口窗口逐步打開，或限制聚烯烴進一步上漲空間，建議暫觀望。
■風(fēng)險
原油價格波動，新增產(chǎn)能投產(chǎn)進度，下游何時開啟補庫周期
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