>> 國泰君安-基于CPPI+RP兩階段法(第3期)：多資產(chǎn)FOF組合月報-230803
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
大小： |
745KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
孫雨,張斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
2023年1-7月多資產(chǎn)FOF組合收益為6.89%，7月錄得1.69%。相比6月底，7月末增加黃金（+1.97%）、A股（+0.41%）的配置比例，降低債券（-2.19%）、美股（-0.19%）的配置比例。本文認為，A股大盤指數(shù)企穩(wěn)，景氣度回升。從價量結(jié)構(gòu)分析看，寬基投資機會在兩端；行業(yè)層面，中游制造、基建和地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)相對更優(yōu)。
摘要：
多資產(chǎn)FOF組合設計新思路：針對多資產(chǎn)配置在國內(nèi)的FOF組合管理中應用“水土不服”的問題，本文提出了“CPPI+RP”兩階段法的
FOF組合（以下簡稱：CPPI_RP組合）設計思路。第一階段：用類保本策略（CPPI）的方法，將風險資產(chǎn)（A股、黃金、美股）與安全資產(chǎn)（債券）打包，提升各風險資產(chǎn)的夏普比，墊成更有效的資產(chǎn)組合，使得各打包后的資產(chǎn)組合夏普比率接近，同時保留各風險資產(chǎn)自身的波動屬性。第二階段：采用風險平價策略（RP），對各打包后的資產(chǎn)組合CPPI（風險資產(chǎn)i，債券資產(chǎn)）基于風險特征進行配置，形成最終的FOF組合方案。
CPPI_RP組合是一個比簡單風險平價（以下簡稱RP組合）更具業(yè)績彈性的策略，同時是相比等權(quán)組合風險更低、更可控的策略。2023年1-7月，美股、黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)相比A股更為強勁。CPPI_RP組合完全依據(jù)各類資產(chǎn)的歷史風險收益特征，設計各類資產(chǎn)的配置權(quán)重。2023年1-7月份增加了黃金（+5.72%）、美股（+4.65%）的配置比例，降低了債券（-10.06%）、A股（-0.32%）的配置比例。2023年1-7月份CPPI_RP組合獲得正收益6.89%，7月錄得1.69%，年內(nèi)最大回撤為-2.31%。
7月底，CPPI_RP組合增加黃金（+1.97%）、A股（+0.41%）的配置比例，降低債券（-2.19%）、美股（-0.19%）的配置比例。值得關(guān)注的是，A股配置權(quán)重繼6月底邊際企穩(wěn)后，7月底持續(xù)增持。本文認為，A股大盤指數(shù)企穩(wěn)，景氣度回升。從價量結(jié)構(gòu)分析著，寬基投資機會在兩端，滬深300、中證1000和國證2000均有表現(xiàn)機會，行業(yè)層面，中游制造、基建和地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)相對更優(yōu)。權(quán)益優(yōu)選方面，底倉標的可以選擇：紅利低波指數(shù)，或者低波動策略的主動基金。進攻倉位可以選擇三條主線，一是穩(wěn)增長下的順周期板塊，二是智能化方向的中游制造，三是小盤量化。
風險提示：本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進行計算，分析結(jié)論并不預示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。模型假設風險；模型估測不準確風險。
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