>> 國泰君安-全球科技投資：產(chǎn)品、方法與組合-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
大小： |
2068KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
孫雨,汪浩,張斌 |
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本報告導(dǎo)讀：
美聯(lián)儲加息尾聲、美國經(jīng)濟短期韌性以及人工智能科技浪潮背景下，美股科技指數(shù)仍有向上支撐。納斯達克科技市值加權(quán)指數(shù)相比納斯達克100指數(shù)，科技含量更純粹，業(yè)績彈性更高。本文從全球科技資產(chǎn)配置的視角，構(gòu)建了囊括A股科技、港股科技、美股科技的多資產(chǎn)配置組合方案，既能把握科技股行情的成長機會，又能降低波動和回撤風(fēng)險。2023年1-7月，組合累計收益率為10.33%。
摘要：
美聯(lián)儲加息進入尾聲，但美國經(jīng)濟短期仍有韌性。預(yù)計美聯(lián)儲9月份議息會議大概率停止加息，但仍存一定博弈空間，加息周期臨近結(jié)束，由于美國通脹粘性以及加息對經(jīng)濟影響的滯后性，預(yù)計降息最快要到2024年一季度末二季度初。美國短期經(jīng)濟仍有韌性，衰退的預(yù)期有所降溫，短期經(jīng)濟韌性主要來自于四個方面：一是服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟和勞動力市場的支撐；二是美國房地產(chǎn)業(yè)短期升溫；三是“再工業(yè)化”下的美國制造業(yè)回流；四是新技術(shù)的發(fā)展帶來新的機會。
加息尾聲、短期經(jīng)濟韌性疊加人工智能科技浪潮，美股科技仍有向上支撐。復(fù)盤歷史，以納斯達克指數(shù)為代表的美股科技走勢與美聯(lián)儲加息、美國經(jīng)濟以及科技創(chuàng)新等密切相關(guān)。在加息結(jié)束至降息期間，納指整體上行，2001年以來的兩輪周期均上行超過20%；經(jīng)濟走勢與納指走勢顯著正相關(guān)，經(jīng)濟韌性也會成為納指的重要支撐；1970年以來的四輪信息技術(shù)浪潮對納指有明顯助推。所以在美聯(lián)儲加息尾聲、短期經(jīng)濟韌性以及人工智能科技浪潮下，2023年下半年美股科技仍有上行空間。
納斯達克科技市值加權(quán)指數(shù)：更純的美股科技，“加強版”的納指。（1）100%分布在半導(dǎo)體、計算機硬件等創(chuàng)新性更高的硬科技賽道。（2）長期制勝，彈性更高。景順長城納斯達克科技市值加權(quán)ETF（代碼：159509）是市場唯一以納斯達克科技指數(shù)為跟蹤標的ETF產(chǎn)品。
配置全球科技的組合設(shè)計思路：本文給出了配置全球（A股、港股、美股）科技板塊的多資產(chǎn)穩(wěn)健型配置方案。A股選擇創(chuàng)業(yè)板50，港股選擇港股通科技指數(shù)，美股選擇納斯達克科技指數(shù)，債券資產(chǎn)選擇中債綜合財富（總值）指數(shù)。通過“CPPI+RP”兩階段法的多資產(chǎn)組合設(shè)計，投資組合既能把握科技股行情的成長機會，又能降低波動和回撤風(fēng)險。2016年初至2023年7月份，區(qū)間年化收益率11.54%，年化波動率9.38%。2023年1-7月，組合累計收益率為10.33%。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進行計算，分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。模型假設(shè)風(fēng)險；模型估測不準確風(fēng)險。
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