>> 長江證券-長城汽車(601633)2023年7月銷量點評：總量持續(xù)穩(wěn)健增長，新能源及出口銷量均創(chuàng)新高-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
大小： |
1438KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高登,高伊楠 |
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事件描述
長城汽車發(fā)布2023年7月產銷公告。
事件評論
長城總量同環(huán)比持續(xù)增長，新能源銷量及占比、出口銷量均創(chuàng)新高。1）整體情況：7月公司銷量10.9萬輛，同比+7.0%，環(huán)比+3.9%，其中新能源銷量2.9萬輛，銷量占比達26.5%。1-7月累計銷量62.8萬輛，同比+1.2%。2）分品牌：哈弗品牌銷量62,967輛，同比+2.8%，環(huán)比+6.7%，其中哈弗新能源銷量10,105輛；坦克品牌銷量13,490輛，同比+8.2%，環(huán)比+5.6%，其中坦克500 Hi4-T銷量2,023輛，總訂單量累計已超8,000輛；歐拉品牌銷量10,116輛，同比+14.6%，環(huán)比+1.0%；WEY品牌銷量6,652輛，同比+119.2%，環(huán)比+0.8%，其中藍山銷量5,566輛，環(huán)比+1.1%；長城皮卡銷量15,841輛，同比-2.8%，環(huán)比-4.1%，其中長城炮銷量11,432輛，同比+9.0%，環(huán)比-5.4%。3）海外：7月實現(xiàn)銷量27,007輛，同比+83.6%，環(huán)比+8.0%，銷量占比達24.8%，同比+10.3pct，環(huán)比+0.9pct。1-7月海外銷售15.1萬輛，同比+94.7%，銷量占比達24.0%，同比+11.5pct。
短中期來看，新能源產品加速落地，新車周期持續(xù)演繹，出海發(fā)展加速布局，有望成為公司未來重要增量。目前終端需求持續(xù)恢復，長城在產品、渠道、供應鏈三個維度充分調整：產品上重點發(fā)力插混賽道，新車定位清晰，2023年預計將投放超過10款的智能新能源產品，哈弗品牌二代大狗、梟龍系列、猛龍、H5等多款新能源車型、WEY品牌藍山、高山、坦克品牌300 PHEV/500 PHEV/400/700/800、以及歐拉和沙龍品牌等多款今年新車都有望在下半年貢獻重要增量；渠道積極變革升級，傳統(tǒng)渠道調整與新能源門店建設持續(xù)推進，銷售能力穩(wěn)步提升；垂直整合與外采并行，有效保障產品供應，立體化供應鏈體系保證生產。公司以“ONEGWM”為全球品牌行動綱領，差異化布局歐洲、南亞、東盟、拉美等市場，全面加速自主品牌出海步伐。
公司堅定新能源轉型，積極變革創(chuàng)新，加快車型迭代，有望逐步構建智能化領域數(shù)據(jù)、算法護城河。1）從管理架構看，公司建立“強后臺、大中臺、小前臺”的3.0版組織架構，提高團隊活力和創(chuàng)造力。2）從銷量來看，公司深度挖掘各高景氣細分市場，品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、歐拉、皮卡、沙龍等多個品牌，“ONEGWM”戰(zhàn)略加速出海，有望推動公司銷量逐步增長。2023年公司堅定深化新能源轉型，設立全年160萬輛銷量目標。3）從迭代來看，公司響應市場需求，積極品類與車型煥新，車型智能化功能快速升級與普及，完善智能布局。4）智能化時代下，數(shù)據(jù)與算法為競爭核心，長城汽車積極推動銷量與車型智能化的發(fā)展，未來在智能化的實力有望不斷加強。
投資建議：短中期看，公司堅定新能源轉型，持續(xù)的新車周期有望推動公司銷量與業(yè)績改善，長期看，公司四大拓展戰(zhàn)略打開銷量長期增長空間，智能化轉型開啟全產業(yè)鏈盈利空間。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為61.5、75.0、90.8億元，對應A股PE41.2X、33.8X、27.9X，對應港股PE 13.3X、10.9X、9.0X，維持“買入”評級。
風險提示
1、行業(yè)價格戰(zhàn)削弱企業(yè)盈利；
2、全球經濟復蘇不及預期。
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