>> 東吳證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報(bào)：推薦自主可控加速的機(jī)床&半導(dǎo)體設(shè)備；關(guān)注HJT產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 1702KB |
| 格式： |
pdf 共43頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
周爾雙,羅悅,劉曉旭 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
機(jī)械 |
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1.推薦組合：三一重工、恒立液壓、晶盛機(jī)電、邁為股份、先導(dǎo)智能、拓荊科技、柏楚電子、華測(cè)檢測(cè)、杰瑞股份、奧特維、長(zhǎng)川科技、精測(cè)電子、綠的諧波、芯源微、富創(chuàng)精密、杭可科技、海天精工、高測(cè)股份、奧普特、金博股份、新萊應(yīng)材、至純科技、華中數(shù)控、聯(lián)贏激光、紐威數(shù)控、道森股份。
2.投資要點(diǎn)：
出口型機(jī)械：出口需求邊際向好、成本端改善，出口鏈機(jī)械存在雙擊機(jī)會(huì)
歐美衰退擔(dān)憂(yōu)減弱，“一帶一路”出口份額提升，出口鏈需求有望邊際改善。北美新屋開(kāi)工及銷(xiāo)售等數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)底部復(fù)蘇跡象。據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)，美國(guó)5月新屋開(kāi)工年化總數(shù)為163.1萬(wàn)戶(hù)，高于市場(chǎng)預(yù)期140萬(wàn)戶(hù)。“一帶一路”十周年，中國(guó)出口份額持續(xù)提升，2023年1-6月我國(guó)對(duì)東盟/俄羅斯的出口額為2631/523億美元，累計(jì)同比增速分別為1.5%/78.1%，同期對(duì)美國(guó)及歐洲出口累計(jì)同比增速為-17.9%/0.9%，一帶一路已成為支撐我國(guó)出口的重要力量。匯率變化、海運(yùn)費(fèi)下降背景下，出口型企業(yè)利潤(rùn)率有望提升。建議關(guān)注：消費(fèi)類(lèi)機(jī)械銀都股份、春風(fēng)動(dòng)力、巨星科技、浩洋股份；非消費(fèi)類(lèi)機(jī)械：工程機(jī)械三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、恒立液壓、杭叉集團(tuán)、浙江鼎力，鋰電設(shè)備全球化公司杭可科技、先導(dǎo)智能、安徽合力、諾力股份。
機(jī)床行業(yè)：政策風(fēng)起，看好自主可控背景下機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)
近日財(cái)政部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于工業(yè)母機(jī)企業(yè)增值稅加計(jì)抵減政策的通知》，自2023年1月1日至2027年12月31日，對(duì)生產(chǎn)銷(xiāo)售先進(jìn)工業(yè)母機(jī)主機(jī)、關(guān)鍵功能部件、數(shù)控系統(tǒng)的增值稅一般納稅人，允許按當(dāng)期可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額加計(jì)15%抵減企業(yè)應(yīng)納增值稅稅額。我們認(rèn)為該優(yōu)惠政策將有效改善工業(yè)母機(jī)企業(yè)現(xiàn)金流壓力、并提升未來(lái)研發(fā)投入&再投資能力。2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)后，國(guó)內(nèi)自主可控意識(shí)逐步增強(qiáng)；而機(jī)床作為制造業(yè)自主可控最緊迫的一環(huán)，扶持政策頻繁出臺(tái)。此次出臺(tái)針對(duì)工業(yè)母機(jī)的專(zhuān)項(xiàng)稅收減免政策，再次凸顯國(guó)家的重視程度。我們認(rèn)為政策和資金雙重加持下，國(guó)產(chǎn)機(jī)床有望逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。投資建議：機(jī)床整機(jī)環(huán)節(jié)重點(diǎn)推薦海天精工、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、國(guó)盛智科；建議關(guān)注豪邁科技、浙海德曼等。機(jī)床零部件環(huán)節(jié)重點(diǎn)推薦華中數(shù)控、秦川機(jī)床、恒立液壓、綠的諧波。建議關(guān)注貝斯特、昊志機(jī)電等。
光伏設(shè)備：HJT降本加速平價(jià)臨界點(diǎn)將至，主流大廠擴(kuò)產(chǎn)將加速。
HJT電池片效率&組件功率均有新突破，低衰減率性能優(yōu)越。（1）雙面微晶提效顯著，未來(lái)雙面微晶量產(chǎn)平均效率穩(wěn)定在25.5%以上，宣城三期182首批出片最高效率突破25%，四期210首批出片最高效率達(dá)25.58%，距異質(zhì)結(jié)電池研發(fā)效率紀(jì)錄僅有1.23%的差距。（2）組件功率上HJT表現(xiàn)優(yōu)異，近期通威210-66HJT的0BB組件功率創(chuàng)新高，達(dá)到743.68W，華晟預(yù)期210雙面微晶喜馬拉雅G12-132組件平均量產(chǎn)出貨功率將達(dá)到725W以上。成本曲線陡峭下降，規(guī)模效應(yīng)值得重視。我們判斷2023Q3-Q4 HJT成本打平主要依靠0BB+50%銀包銅全面導(dǎo)入+110微米薄硅片導(dǎo)入量產(chǎn)+規(guī)模效應(yīng)，其中規(guī)模效應(yīng)容易被忽視，以日升為例，目前日升HJT產(chǎn)能為5GW(電池+組件)，首條線已經(jīng)順利滿(mǎn)產(chǎn)，其余幾條產(chǎn)線處于產(chǎn)能爬坡或設(shè)備未move-in的狀態(tài)，相當(dāng)于一條產(chǎn)線承擔(dān)了N條產(chǎn)線的固定成本開(kāi)支。以目前首線的數(shù)據(jù)推算，HJT非硅成本約0.26元/W，比PERC貴0.13元/W，考慮薄硅片+邊皮料&高氧含量利用，能夠節(jié)省0.08元/W，組件與PERC僅差0.05元/W，再結(jié)合高發(fā)電量的增益，HJT組件具備經(jīng)濟(jì)性；同時(shí)華晟各項(xiàng)技術(shù)進(jìn)展順利，8月有望實(shí)現(xiàn)盈利。我們預(yù)計(jì)2023年HJT擴(kuò)產(chǎn)50-60GW，以新玩家為主，2024年傳統(tǒng)主流大廠規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。隨著2023-2024年零部件國(guó)產(chǎn)化替代、國(guó)產(chǎn)零部件擴(kuò)產(chǎn)加速的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，2024年設(shè)備單GW投資額有望降低至約3億元，若電池片單W利潤(rùn)為0.14元，此時(shí)回本期約為2年，傳統(tǒng)大廠加速布局，同時(shí)現(xiàn)有的一線龍頭如華晟日升等繼續(xù)擴(kuò)張、REC等貢獻(xiàn)海外市場(chǎng)增量。硅片環(huán)節(jié)推薦單晶爐龍頭晶盛機(jī)電、切片代工龍頭高測(cè)股份，電池片環(huán)節(jié)推薦HJT整線設(shè)備龍頭邁為股份，組件環(huán)節(jié)推薦串焊機(jī)龍頭奧特維。
半導(dǎo)體設(shè)備：板塊調(diào)整底部信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，看好新一輪行情啟動(dòng)
受海外制裁悲觀預(yù)期、AI行情走弱等影響，半導(dǎo)體設(shè)備板塊經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)2個(gè)月以上的調(diào)整，已表現(xiàn)出較強(qiáng)的配置性?xún)r(jià)比。短期來(lái)看，8月份即將進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)披露期，我們判斷半導(dǎo)體設(shè)備板塊的中報(bào)業(yè)績(jī)依舊表現(xiàn)亮眼。在行業(yè)缺乏利好催化、股價(jià)超跌的背景下，我們判斷相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，有望成為下一個(gè)點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒的重要催化劑，半導(dǎo)體設(shè)備板塊有望迎來(lái)新一波行情。從基本面來(lái)看，下半年板塊依舊存在邊際向好催化，繼續(xù)看好板塊投資機(jī)會(huì)。1）受行業(yè)景氣下行、海外制裁等影響，上半年一線Fab廠暫未看到大規(guī)模招標(biāo)，隨著下半年大廠招標(biāo)陸續(xù)落地，我們預(yù)計(jì)板塊訂單將環(huán)比持續(xù)改善，板塊存在基本面邊際向好催化。2）2024年全球半導(dǎo)體行業(yè)有望進(jìn)入新一輪上行周期，F(xiàn)ab廠資本開(kāi)支有望邊際向好，利好設(shè)備端需求。2023H2建議重點(diǎn)關(guān)注兩條投資主線：1）低國(guó)產(chǎn)化率環(huán)節(jié)，
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