>> 五礦期貨-能源化工期權(quán)策略周報(bào)-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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2617KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
PTA：卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，期現(xiàn)基差偏穩(wěn)，下周貨源報(bào)盤參考期貨2309升水15-20元/噸自提，參考商談5835-5865元/噸自提，買賣氣氛一般。PTA流通現(xiàn)貨充足，基差偏弱運(yùn)行，下游聚酯開工高位，PTA剛性需求較好，外盤油價(jià)大幅波動(dòng)，成本端預(yù)期不穩(wěn)。短期盤面受成本波動(dòng)主導(dǎo)，關(guān)注油價(jià)及聚酯開工變化。
甲醇：7月港口累庫(kù)，內(nèi)地企業(yè)去庫(kù)，整體表現(xiàn)為小幅累庫(kù)，8月隨著供應(yīng)回歸預(yù)計(jì)社會(huì)庫(kù)存仍將以走高為主。當(dāng)前企業(yè)庫(kù)存壓力小，對(duì)內(nèi)地價(jià)格有一定支撐，港口8月仍將面臨進(jìn)口回升的壓力。
【行情概要與期權(quán)分析】
標(biāo)的行情：滬膠前一周低位弱勢(shì)震蕩后，上周以來(lái)延續(xù)空頭下跌趨勢(shì)，周跌幅1.64%報(bào)收于11915；甲醇上周止跌反彈回暖上升，沿著多頭趨勢(shì)方向震蕩上行，上周以來(lái)高位盤整大幅區(qū)間震蕩，周漲幅2.68%報(bào)收于2345；PTA低位反彈回升后延續(xù)近兩個(gè)半月以來(lái)的多頭上漲趨勢(shì)，上周以來(lái)高位回落連續(xù)報(bào)收大陰線，形成短期偏空頭市場(chǎng)行情格局，周跌幅2.25%報(bào)收于5800。
日均成交量：上周能源化工類期權(quán)日均成交量表現(xiàn)為普遍增加，其中甲醇期權(quán)和PTA期權(quán)增加幅度較大，橡膠期權(quán)小幅減少下降，其他能源化工類期權(quán)不同程度有所增加。橡膠期權(quán)日均成交量減少0.49萬(wàn)手報(bào)收于6.05萬(wàn)手；甲醇期權(quán)日均成交量增加1.08萬(wàn)手報(bào)收于66.73萬(wàn)手；PTA期權(quán)日均成交量增加2.15萬(wàn)手至85.69萬(wàn)手；塑料期權(quán)期權(quán)日均成交量增加2.10萬(wàn)手至6.37萬(wàn)手，聚丙烯期權(quán)日均成交量增加1.27萬(wàn)手至7.16萬(wàn)手；PVC期權(quán)日均成交量增加2.85萬(wàn)手至17.30萬(wàn)手。
日均持倉(cāng)量：上周能源化工類期權(quán)日均持倉(cāng)量普遍大幅減少下降，甲醇期權(quán)和PTA期權(quán)減少幅度較大。其中橡膠期權(quán)日均持倉(cāng)量減少1.59萬(wàn)手至12.63萬(wàn)手，甲醇期權(quán)日均持倉(cāng)量減少12.41萬(wàn)手至61.59萬(wàn)手，PTA期權(quán)日均持倉(cāng)量減少7.47萬(wàn)手至75.91萬(wàn)手；塑料期權(quán)日均持倉(cāng)量減少0.02萬(wàn)手至5.90萬(wàn)手，聚丙烯期權(quán)減少0.14萬(wàn)手至8.51萬(wàn)手，PVC期權(quán)減少1.58萬(wàn)手至20.92萬(wàn)手。
持倉(cāng)量PCR：一般認(rèn)為期權(quán)的持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)是多頭和空頭的分界線，期權(quán)持倉(cāng)量PCR站在期權(quán)賣方的角度看標(biāo)的行情的走勢(shì)。上周橡膠期權(quán)持倉(cāng)量PCR維持較低水平窄幅波動(dòng)收于0.26，甲醇期權(quán)持倉(cāng)量PCR快速上升報(bào)收于1.24，PTA期權(quán)持倉(cāng)量PCR直線下降報(bào)收于10.82，塑料期權(quán)持倉(cāng)量PCR窄幅盤整報(bào)收于0.62，聚丙烯期權(quán)持倉(cāng)量PCR窄幅波動(dòng)報(bào)收于0.77，PVC期權(quán)持倉(cāng)量PCR維持較低位置報(bào)收于0.0。
隱含波動(dòng)率：上周能源化工類期權(quán)甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅下降至歷史中位數(shù)附近，其他能源化工類期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)小幅拉升。截止上周五收盤，橡膠期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)報(bào)收于21.44%，甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于22.14%，PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于21.24%，塑料期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)報(bào)收于15.45%，聚丙烯期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于15.86%，PVC期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于23.32%。
【結(jié)論與操作建議】
（1）橡膠期權(quán)
滬膠整體表現(xiàn)為弱勢(shì)偏空頭市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)；橡膠期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)，持倉(cāng)量PCR維持在較低水平。操作建議，構(gòu)建賣出偏空頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大跌或急速大漲，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如RU2309期權(quán)，S_RU2309P11500@10，S_RU2309P11750@10和S_RU2309C12000@10，S_RU2309C12250@10。
（2）甲醇期權(quán)
甲醇短期偏多頭趨勢(shì)方向上高位震蕩，上方有前期高點(diǎn)壓力，市場(chǎng)行情整體表現(xiàn)為上方有壓力下方有支撐的寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩；甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率持續(xù)上升維持較高水平，持倉(cāng)量PCR直線上升維持偏高水平維持。操作建議，構(gòu)建偏中性的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，根據(jù)市場(chǎng)行情變化，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)Delta,使得持倉(cāng)保持中性，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如MA2310期權(quán)，S_MA2310C2300@10，S_MA2310C2325@10和S_MA2310C2350@10，S_MA2310C2375@10。
?。?）PTA期權(quán)
PTA低位反彈回升后延續(xù)近兩個(gè)半月以來(lái)的多頭上漲趨勢(shì)，上周以來(lái)高位回落連續(xù)報(bào)收大陰線，形成短期偏空頭市場(chǎng)行情格局；PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率維持在歷史中位數(shù)位置水平，持倉(cāng)量PCR快速下降。操作建議，構(gòu)建看漲期權(quán)熊市價(jià)差組合策略，獲取方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大漲至高行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如TA2310期權(quán)，S_TA2310C5900@10，S_TA2310C6000@10和B_TA2310C5600@10，B_TA2310C5700@10。
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