>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日?qǐng)?bào)-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截止7月28日，棉花商業(yè)總庫(kù)存181.02萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少10.36萬(wàn)噸（降幅5.41%）。其中，新疆地區(qū)商品棉108.07萬(wàn)噸，周環(huán)減少8.40萬(wàn)噸（降幅7.21%）。內(nèi)地地區(qū)商品棉46.05萬(wàn)噸，周環(huán)比減少2.01萬(wàn)噸（降幅4.18%）。
白糖：2022/2023榨季廣西累計(jì)入榨甘蔗4122.13萬(wàn)噸，同比減少897.28萬(wàn)噸；產(chǎn)混合糖527.03萬(wàn)噸，同比減少84.91萬(wàn)噸；產(chǎn)糖率12.79%，同比升高0.6個(gè)百分點(diǎn)。截止7月底，廣西累計(jì)銷糖438.07萬(wàn)噸，同比增加18.77萬(wàn)噸；產(chǎn)銷率83.12%，同比升高14.6個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)庫(kù)存88.96萬(wàn)噸，同比減少103.68萬(wàn)噸。其中7月份單月銷糖26.44萬(wàn)噸，同減少11.79萬(wàn)噸。
大豆/豆粕：全國(guó)主要油廠豆粕成交40.81萬(wàn)噸，較上一交易日減少32.15萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交17.96萬(wàn)噸，遠(yuǎn)月基差成交22.85萬(wàn)噸。開(kāi)機(jī)方面，全國(guó)123家油廠開(kāi)機(jī)率下降至56.81%。
棕櫚油：據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2023年7月1-31日馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)增加9.36%，出油率減少0.34%，產(chǎn)量增加7.4%。Mysteel調(diào)研顯示，8月2日豆油成交71000噸，棕櫚油成交7570噸，總成交比上一交易日減少24300噸，減幅23.62%。
【期權(quán)分析及策略建議】
（1）玉米期權(quán)
玉米維持近三周以來(lái)圍繞20天均線上下波動(dòng)的矩形區(qū)間盤(pán)整震蕩，漲幅0.49%報(bào)收于2641，期權(quán)隱含波動(dòng)率上升1.13%報(bào)收于12.46%，期權(quán)持倉(cāng)量PCR持續(xù)下降報(bào)收于1.53。期權(quán)分析：標(biāo)的行情，玉米整體表現(xiàn)為區(qū)間盤(pán)整震蕩的行情形態(tài)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR逐漸回落仍維持較高位置水平；波動(dòng)上，期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)維持歷史中位數(shù)偏低水平。策略建議：構(gòu)建賣出看漲+看跌偏中性的期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情急速大漲或大跌至損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如C2311：S_C2311-P-2620@10，S_C2311-P-2640@10和S_C2311-C2660@10，S_C2311-C-2640@10。
?。?）豆粕期權(quán)
豆粕低位反彈回暖上升后延續(xù)近兩個(gè)月以來(lái)的多頭上行，上周以來(lái)加速上漲后高位大幅震蕩，漲幅0.57%報(bào)收于4229；豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率快速下降3.73%報(bào)收于19.78%，期權(quán)持倉(cāng)量PCR小幅下降報(bào)收于1.89。期權(quán)分析：標(biāo)的行情，豆粕整體表現(xiàn)為多頭趨勢(shì)方向突破上漲后維持一周以來(lái)區(qū)間震蕩的市場(chǎng)行情格局；期權(quán)角度，期權(quán)持倉(cāng)量PCR反彈上升仍維持較高位置；波動(dòng)上，期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅上升維持歷史中位數(shù)水平偏上。策略建議：構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差組合策略，獲方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大跌至低行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如M2311，B_M2311-C4200@10，B_M2311-C-4150@10和S_M2311-C-4300@10，S_M2311-C-4250@10。
?。?）棕櫚油期權(quán)
棕櫚油經(jīng)過(guò)前期一個(gè)月以來(lái)的多頭上漲市場(chǎng)行情逐漸收窄高位震蕩，而后逐漸下行震蕩回落，市場(chǎng)行情逐漸轉(zhuǎn)為弱勢(shì)，跌幅1.21%報(bào)收于7484，期權(quán)隱含波動(dòng)率下降1.53%報(bào)收于25.19%，持倉(cāng)量PCR小幅盤(pán)整報(bào)收于0.67。期權(quán)分析：標(biāo)的行情，棕櫚油主要表現(xiàn)為短期弱勢(shì)偏空頭的市場(chǎng)行情走勢(shì)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR窄幅盤(pán)整偏低位置；波動(dòng)上，期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅下降保持偏高波動(dòng)水平。策略建議：構(gòu)建賣出看漲+看跌偏空頭的期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，根據(jù)市場(chǎng)行情變化，動(dòng)態(tài)的調(diào)整持倉(cāng)delta，使得持倉(cāng)delta保持負(fù)值，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，突破區(qū)間上下限或損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如P2310：S_P2310-P-7300@10，S_P2310-P-7400@10和S_P2310-C-7500@10，S_P2310-C-7600@10。
?。?）白糖期權(quán)
白糖SR2311整體表現(xiàn)為近兩周以來(lái)區(qū)間盤(pán)整震蕩的行情格局，漲幅0.18%報(bào)收于6717；期權(quán)隱含波動(dòng)率上升0.23%至15.29%；期權(quán)持倉(cāng)量PCR仍維持較高水平報(bào)收于3.11。期權(quán)分析：標(biāo)的行情，白糖上方有壓力的寬幅區(qū)間盤(pán)整震蕩市場(chǎng)行情格局，而中期趨勢(shì)方向仍向上；期權(quán)角度，期權(quán)持倉(cāng)量PCR小幅盤(pán)整仍維持較高位置水平；波動(dòng)上，期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)偏中位數(shù)。策略建議：構(gòu)建賣方看漲+看跌期權(quán)偏中性的組合策策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，根據(jù)市場(chǎng)行情變化動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸delta，使得持倉(cāng)保持中性，若市場(chǎng)行情急速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR2311：S_SR2311P6700@10，S_SR2311P6600@10和S_SR2311C6700@10，S_SR2311C6800@10。
（5）棉花期權(quán)
棉花CF2311經(jīng)過(guò)近四個(gè)月以來(lái)的震蕩上行偏多頭上漲，上周以來(lái)延續(xù)溫和上漲趨勢(shì)，本周以來(lái)漲幅收窄有回落的跡象，跌幅1.06%報(bào)收于17220；棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率下降0.58%報(bào)收于17.95%，持倉(cāng)量PCR小幅盤(pán)整報(bào)收于1.19。期權(quán)分析：標(biāo)的行情，棉花延續(xù)偏多頭趨勢(shì)方向震蕩上行溫和上漲窄幅收窄且有短期回落的趨勢(shì)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR維持1.00以上；波動(dòng)上，棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)歷史中位數(shù)偏低。策略建議：構(gòu)建偏中性的賣出寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2311：S_CF2311P17000，S_CF2311P172
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