>> 五礦期貨-金屬期權(quán)策略周報(bào)-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 2986KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
銅：二季度海外銅礦供應(yīng)同比增長，但弱于預(yù)期，加工費(fèi)則延續(xù)上漲。7月國內(nèi)精煉銅生產(chǎn)受檢修影響較大。7月份中國精煉銅表觀消費(fèi)延續(xù)小幅增長，預(yù)計(jì)8月需求小幅提升。中國精煉銅進(jìn)口窗口維持關(guān)閉，8月初進(jìn)口虧損縮窄，預(yù)計(jì)進(jìn)口量增加。
鋁：2023年8月3日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存52.5萬噸，較本周一庫存下降1.6萬噸，較上周四庫存下降1.1萬噸，較2022年8月歷史同期庫存下降15.3萬噸，繼續(xù)位于近五年同期低位。
鐵礦石：45港港口庫存總量12290.36，環(huán)比降161.60萬噸。港口庫存持續(xù)橫移，鋼廠庫存水平處在歷史同期極低位置。當(dāng)前庫存結(jié)構(gòu)對鐵礦價(jià)格有支撐，但考慮到即將執(zhí)行的粗鋼減產(chǎn)，庫存有望逐步累積。
【標(biāo)的行情與期權(quán)分析】
標(biāo)的行情：滬銅上周先漲后跌反彈上升，延續(xù)前期以來偏多頭趨勢方向震蕩上行；滬鋁沿著多頭趨勢方向震蕩上行偏多頭上漲的市場行情走勢形態(tài)；滬鋅前一周震蕩上行突破前三周以來震蕩區(qū)間上限，上周沖高回落大幅震蕩，形成短期偏多頭的市場行情走勢形態(tài)；鐵礦石前一周上升受阻回落后連續(xù)跳空低開大幅下跌，上周延續(xù)空頭下跌趨勢，形成短期弱勢的行情格局；黃金維持近兩周寬幅區(qū)間盤整震蕩的市場行情走勢。截止上周收盤，滬銅周漲幅0.73%報(bào)收于69070；滬鋁周漲幅0.68%報(bào)收于18520；滬鋅周漲幅1.92%報(bào)收于21050；滬金周跌幅0.40%報(bào)收于455.16，鐵礦石周跌幅2.89%報(bào)收于769.50。
日均成交量：上周有色金屬銅、鋁、鋅期權(quán)和黑色鐵礦石期權(quán)期權(quán)日均成交量普遍有所增加，而貴金屬黃金期權(quán)日均成交量小幅減少。其中銅期權(quán)增加3.26萬手至11.32萬手；滬鋁期權(quán)增加0.39萬手至9.89萬手；滬鋅期權(quán)增加0.23萬手至10.40萬手；黃金期權(quán)減少0.80萬手至2.53萬手；鐵礦石期權(quán)大幅增加2.09萬手至48.66萬手。
日均持倉量：上周有色金屬鋁期權(quán)、鋅期權(quán)和貴金屬黃金期權(quán)日均持倉量不同程度減少，而有所金屬銅期權(quán)和黑色金屬鐵礦石期權(quán)日均持倉量則表現(xiàn)為小幅增加。其中銅期權(quán)增加0.02萬手至8.07萬手；鋁期權(quán)增減少0.38萬手至10.71萬手；鋅期權(quán)減少0.67萬手至4.18萬手；黃金期權(quán)減少0.73萬手至5.00萬手；鐵礦石期權(quán)增加2.57萬手至89.45萬手。
持倉量PCR：期權(quán)持倉量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場行情的多空分界線。截止上周五收盤，滬銅期權(quán)持倉量PCR維持在較高位置報(bào)收于1.08，滬鋁期權(quán)持倉量PCR小幅盤整報(bào)收于0.81，滬鋅期權(quán)持倉量PCR快速上升報(bào)收于0.69，黃金期權(quán)持倉量PCR小幅波動(dòng)報(bào)收于0.89，鐵礦石期權(quán)持倉量PCR有所下降報(bào)收于1.36。
隱含波動(dòng)率：上周有色金屬銅和鋅期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅上升，維持歷史偏低位置水平；鋁期權(quán)隱含波動(dòng)率快速上升后急速下降至歷史較低位置水平，黃金期權(quán)隱含波動(dòng)率則表現(xiàn)為窄幅波動(dòng)，黑色金屬鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率維持較高波動(dòng)水平。截至上周五收盤，滬銅期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于16.08%，滬鋁期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于11.01%，滬鋅期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于17.19%，黃金期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于11.21%，鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于29.93%。
【結(jié)論與操作建議】
(1）滬鋁期權(quán)
滬鋁上周連續(xù)報(bào)收陽線，沿著多頭趨勢方向震蕩上行偏多頭上漲的市場行情走勢形態(tài)；期權(quán)隱含波動(dòng)率快速上升后急速下降維持歷史較低水平波動(dòng)，期權(quán)持倉量PCR小幅區(qū)間盤整。操作建議，構(gòu)建賣出看漲+看跌偏多頭的期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場行情快速大漲或大跌至損益平衡點(diǎn)，則平倉離場，如AL2309，S_AL2309P18400@10，S_AL2309P18500@10和S_AL2309C18600@10，S_AL2309C18700@10。
(2）滬銅期權(quán)
滬銅先漲后跌，維持前期多頭趨勢方向震蕩上行的市場行情走勢形態(tài)；期權(quán)隱含波動(dòng)率較低位置水平窄幅波動(dòng)，期權(quán)持倉量PCR仍維持較高水平。操作建議，構(gòu)建賣出偏多頭的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場行情快速大漲突破損益平衡點(diǎn)，則平倉逐漸離場，如CU2309，S_CU2309P69000，S_CU2309P68000和S_CU2309C70000，S_CU2309C69000。
(3）滬鋅期權(quán)
滬鋅前一周震蕩上行突破前三周以來震蕩區(qū)間上限，上周以來先漲后跌持續(xù)上漲，延續(xù)近期偏多頭上漲的市場行情走勢形態(tài)；期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅波動(dòng)持續(xù)上升，滬鋅期權(quán)持倉量PCR窄幅盤整。操作建議，構(gòu)建看跌期權(quán)牛市價(jià)差組合策略，獲取方向性收益，若市場行情快速下跌至低行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉離場，如ZN2309，B_ZN2309P20800，B_ZN2309P20800和S_ZN2309P21200，S_ZN2309P21400。
(4）鐵礦石期權(quán)
鐵礦石前一周上升受阻回落后，連續(xù)跳空低開大幅下跌，上周以來延續(xù)短期空頭下跌趨勢，形成短期弱勢偏空頭市場行情走勢；期權(quán)隱含波動(dòng)率較高位置水平窄幅波動(dòng)，期權(quán)持倉量PCR逐漸下降回落。操作建議，構(gòu)建賣出看漲+看跌偏空頭的期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性價(jià)值收益，根據(jù)市場行情變化，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉DELTA，使得持倉保持負(fù)數(shù)，則平倉離場，如I2310，S_I2310-P-760@10
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