>> 五礦期貨-蛋白粕月報：八月天氣轉(zhuǎn)好，粕類高位震蕩-230804
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大小： |
2715KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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月度要點(diǎn)小結(jié)
國際大豆：7月美豆走出一波先漲后跌的行情。6月30日調(diào)低面積之后，美豆大漲，隨后7月12日月度報告出爐，并未下調(diào)52的單產(chǎn)預(yù)估，美豆下挫3%后第二日快速反彈，市場繼續(xù)交易部分產(chǎn)區(qū)降水偏少的現(xiàn)實(shí)，美豆小幅爬升。在7月20號左右降水預(yù)期轉(zhuǎn)好，美豆從高位開始走弱。天氣方面，7月美豆加權(quán)平均降水是歷史均值的109%，溫度加權(quán)平均偏低0.8℉，天氣正常。8月天氣形勢偏好，過去72小時干旱程度最高的密蘇里州得到廣泛充沛的降水，ECMWF給出的未來10天累積降水預(yù)測在大部分大豆主產(chǎn)州超過1.5英寸，GFS給出的未來16天預(yù)報很多地區(qū)在2英寸以上，WPC、CPC的一周或兩周預(yù)報均維持較好的預(yù)測，美豆優(yōu)良率預(yù)計有回升至56-58以上的可能。因此，短期美豆創(chuàng)新高的動能趨弱，但考慮到面積下降、6月極端干旱、美豆生柴需求的現(xiàn)實(shí)，美豆新作的供需平衡表還是比舊作偏緊，美豆的運(yùn)行區(qū)間還會保持較高水平，預(yù)計在1250-1300附近尋求支撐；南美豆方面，近月升貼水回到中性升水水平。
國內(nèi)雙粕：按船期預(yù)估來看，7月是巴西大豆最后一個到港高峰，8、9月的進(jìn)口預(yù)計下行。按季節(jié)性規(guī)律及近幾周的壓榨量來看，123家油廠壓榨量后續(xù)幾周將保持200-225萬噸以上高位。大豆進(jìn)口量預(yù)計低于壓榨量。豆粕表觀消費(fèi)來看，后面的豆粕周度消費(fèi)按季節(jié)性規(guī)律可能在160萬噸以上。因此，我們預(yù)計后續(xù)豆粕可能小幅累庫，大豆庫存趨于去庫；菜粕方面，我們推薦的極端的豆菜粕價差應(yīng)做擴(kuò)，目前或已進(jìn)入兌現(xiàn)區(qū)間。
觀點(diǎn)小結(jié)：總體來看，豆粕成本端支撐較強(qiáng)，但美豆絕對價格也來到高位，預(yù)計產(chǎn)量未見危機(jī)下難以繼續(xù)突破，豆粕預(yù)計跟隨美豆寬幅震蕩。國內(nèi)方面，若保持當(dāng)前每周200-225萬噸壓榨量，國內(nèi)豆粕預(yù)計9月底前小幅累庫，10-11月預(yù)計去庫，大豆庫存后續(xù)預(yù)計逐步去庫。9月豆粕與大豆庫存量預(yù)計接近去年同期水平，09、11豆粕預(yù)計維持偏強(qiáng)。
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